雷科防务:转型军工信息化,外延并购不断
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-02-02
报告摘要:
并购理工雷科, 转型军工信息化。2015年 6月公司正式收购完成理 工雷科,以毛二可院士团队为主导,致力于电子信息高科技产品的研究和开发。主要业务包括嵌入式实时信息处理业务、复杂电磁环境测试/ 验证与评估业务、北斗卫星导航接收机业务以及高精度微波/毫米波成像探测雷达业务四大类,并且具备了军工四证资质,完成了从传统的家电配套企业到军工信息化的转型。
爱科特致力于射频信号分配管理和接收处理。公司2015年9月宣布意向性收购成都爱科特科技发展有限公司70%股权,初步商定交易价格为3.22亿元。爱科特致力于射频信号分配管理和接收处理,经过10年的发展,已经成为国内最专业的矩阵开关设备研发生产企业,产品占国内80%以上的高端市场份额。
奇维科技主营业务为嵌入式计算机、固态存储设备。公司11月宣布拟以8.95亿元收购奇维科技100%股权。奇维科技主营业务为嵌入式计算机、固态存储设备的研发、生产、销售和服务,主要是嵌入式技术、固态存储技术在舰载、机载、弹载、车载等多种武器平台的应用,主要为国内军工企业、科研院所高性能武器装备提供配套产品。
盈利预测与投资建议。公司制冷业务已经完成置出,未来将由理工雷科、爱科特、奇维科技构成。按照三个并购标的业绩承诺,预计公司2015-2017年归属母公司股东净利润分别为1.43亿元、1.51亿元、1.93亿元,EPS 分别为 0.45元、0.47元、0.60元,当前股价对应动态 PE 分别为84倍、80倍、62倍,公司转型军工信息化坚决,同时仍有外延并购的预期,给予公司“增持”评级。
风险提示:业绩承诺不达预期;外延并购进展速度不及预期
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