美克家居:大比例回购足显信心,多品牌、智能制造、互联网+,共驱稳成长
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-02-01
事件
1月28日晚间,公司发布回购公司股份的预案,拟以自有资金1至4亿元,以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格为不超过12元/股,预计最大回购股份数量为3333万股,约占公司目前总股本的5.16%。回购的股份将予以注销,注册资本相应减少。公司股票将于1月29日复牌,停牌前股价为11.44元/股。
简评
回购股份占总股本5.16%,提振市场信心。近期受股票市场下跌影响,公司股价与内在价值出现严重背离,为增强投资者信心,维护投资者利益,公司拟以自有资金1-4亿回购公司股份最多3333万股,约占公司目前总股本的5.16%,回购的股份将予以注销,回购股份注销后公司总股本约为61,300.64万股,注册资本相应减少。同时,根据本次回购方案,回购资金将在回购期内择机支付,具有一定弹性。因此本次回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生影响,大比例回购将利于公司后续股价稳定。
多品牌、智能制造、互联网+,共驱美克家居再上新台阶。
(1)公司拥有美克美家、A.R.T、Rehome、YVVY 以及Zest 五个主要品牌,品牌矩阵覆盖多元化客户群体,公司将提供更加多元化的用户体验,并针对不同品牌采用差异化渠道建设策略;(2)公司自2012年起就开始与IBM 合作智能制造改造项目,并为其智能工厂设定了MC(大规模定制)和FA(工厂自动化)两个改造目标。2015年7月的FA 工厂项目获审批,未来FA 工场将在公司互联网战略中扮演重要的角色;(3)美克与IBM、苹果公司联手推进Mobile First 项目,旨在融合线上线下(OBO),提升客户体验,目前该项目已经完成了具有消费和信息收集、分析推荐和产品随性功能的Sales Consult,具有快捷设计和3D 呈现功能的Home Visit,以及可实现动态采购供应链管理的Dynamic Buy三款App,未来公司可依托Mobile First 项目积累,构建属于自己的开放式大家居平台;(4)公司拥有从家具制造、营销批发到零售多品牌完整的供应链系统,实现了一体化、集成化、最优化并且高效运营的供应链体系,引入了STORIS 系统,搭建快捷、先进的信息化管理平台,确保了从上游到下游运营的准确和高效。
控股股东全额认购定增,员工持股计划等彰显信心。公司2015年拟以10.72元/ 股, 向控股股东美克集团定向增发27,985,074股,募资3亿元全部用于补充流动资金,限售期3年,目前此次定增已通过证监会核准。此外,2014年,公司员工持股计划于当年12月19日已完成购买,测算持股成本约9.15元/股,存续期12个月。
投资建议:美克家居在停止OEM 后,产能全面转向自有品牌供应,持续推进“多品牌”和“大家居”战略,而互联网+与智能制造为企业发展再增新翼。此次大比例回购为市场注入信心。我们预计,2015-2017年,公司归母净利额分别为3.12、3.94、4.85亿元,同比分别增加33.7%、26.2%、23.1%,EPS 按照当前股本6.46亿股摊薄为0.48、0.61、0.75元/股(考虑定增、回购后股本EPS 分别为0.49、0.61、0.76元/股),对应PE 分别为24、19、15倍(对应考虑定增、回购后PE 分别为23、19、15倍),低于家居行业平均PE,目前总市值73.94亿(定增后及回购后市值73.33亿元),维持“买入”评级。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
