中兴通讯:行业景气确立全年业绩高增长,持续创新推动长期发展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-01-20
报告要点
事件描述
中兴通讯发布了2015年年度业绩快报。报告显示,公司2015年实现营业收入1008.25亿元,同比增长23.76%;实现归属于上市公司股东的净利润37.79亿元,同比增长43.48%。全年基本每股收益为0.92元。
事件评论
行业景气度高涨,四季度靓丽业绩确立全年高增长:受益于通信行业高景气态势,以及公司政企业务和海外4G 手机市场的持续拓展,公司全年营业收入延续快速增长。尤其是在4G、光接入和光传送等业务领域, 公司充分分享行业增长红利。而在收入和毛利双重提升、以及公司有效的费用管控政策推动下,其净利润也大幅提升。分季度来看,2015年四季度公司实现收入323.02亿元,净利润11.74亿元,分别同比增长42%和46%,四季度公司保持了强劲发展势头,确立全年业绩高增长。
电信建设需求旺盛,为业绩增长提供持续支撑:我们认为,国内以及海外的通信基础设施建设需求整体持续旺盛,为公司收入和业绩持续增长提供支撑。随着中国联通和中国电信的4G 建设进入快速发展期,新一轮运营商投资将保障国内通信设备市场延续发展态势;而宽带和传输网建设加快,将全面带动光网络产品的需求。在海外市场,电信业复苏迹象显现,4G 建设需求正从发达国家向新兴市场转移,公司作为通信行业龙头,将长期受益于优势区域市场的电信基础设施建设需求增长。
终端和政企业务发力,为公司长期成长提供持续动力:公司积极布局和发展终端和政企业务,为公司长期成长提供动力。手机和终端方面,公司贯彻中高端产品战略和品牌营销策略,在海外市场影响力不断增强, 其盈利能力还有继续改善空间。政企业务方面,公司继续强化“M-ICT+” 的发展战略,智慧城市、数据中心、轨道交通等项目订单收入快速增长。
高研发投入确保长期优势,获大基金支持加速芯片产业发展:可以看到, 公司长期保持较高水平的研发投入,积极推动无线充电、5G、物联网等新技术的研发,为公司开辟广阔的发展空间。此外,公司拟引进战略投资者国家集成电路产业基金,加快公司在集成电路领域的发展进度; 参考紫光集团、中芯国际等公司的发展模式,我们认为,国家集成电路产业基金作为战略投资者,后续不仅将持续提供财务支持,同时还拥有大量产业合作资源,助力公司进军集成电路产业和完善产业链布局。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.92元、1.09元和1.34元,维持对公司“买入”评级。
风险提示: 如果海内外运营商建设需求大幅下降;如果手机终端市场竞争较预期激烈; 如果公司政企业务发展不及预期;都可能导致公司实际发展状况与我们判断形成偏差。
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