同有科技:大单合同额大超预期,军工国产化替代快速推进
同有科技 300302
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-12-18
报告要点
事件描述
公司公告收到中国电子科技集团公司第二十八研究所的项目采购合同,合同金额共计:5699.49 万元,占公司2014 年度经审计营业总收入的23.12%。
事件评论
大单合同额大超预期,合同落地显著增厚业绩。公司此前于7 月13 日公告预中标情况,相比较而言,一方面之前公告预中标金额约为4000 万,而实际合同为5699 万,超出预期约42.5%,另一方面依据合同细则,合同签订后预付合同款的30%,则今年可确认收入的部分将显著增厚业绩,后续交付验收后收入确认为当期和后续业绩提供支撑。
下游需求旺盛,军工国产化替代快速推进。从行业层面看,一方面我国互联网高速发展,大数据云计算对存储需求旺盛,中国数据量的增长显著快于全球水平,数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加;另一方面,我国高度重视信息安全和自主可控,国产化替代是大势所趋,党政军国产化替代率先落地并大幅推进。尤其在军队军工领域,军队 “高精尖”和信息化将成为建设重点,且相比发达国家信息化率较低、提升空间较大,从产业链上市公司验证军队对信息化需求旺盛,军工国产化快速推进。而军队是公司传统优势下游行业,军民融合背景且作为国内存储行业领先厂商,同有大幅受益。
高端替代逐步深入,新品提升综合竞争力并为长期成长打下基础。国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时给予其切入并抢占高端存储市场机会,该类产品有望实现量价齐升,将显著提升公司业绩。公司的高端产品已经逐步从军工政府向主流行业的关键业务系统推进,前期突破中石化即是很好的例证,进一步打开公司高速增长空间。而今年四季度公司结合用户需求和行业发展趋势,震撼发布了下一代产品“智能感知高效大数据存储”, 在高性能、高可靠、可用性、可扩展性等基础上,以用户“应用”为中心,真正做到了为不同应用提供按需交付、可定制的、自动化的数据服务。前瞻性的新品推出显著提升公司高端产品竞争力且更好的满足用户需求,或将成为公司业绩高成长坚实的基石。
盈利预测和投资建议:公司业务有着十倍以上的发展空间,且当前行业需求、政策机遇、公司储备、人才激励等多因素共振,看好其业绩爆发成长,预估公司2015-2017 年EPS 为0.38、0.68 和1.05 元,对应PE 为215、120 和78 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、技术替代风险、板块系统性风险。
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