中国建筑:15年建筑新签由负转正,PPP涉入新型城镇化,地产销售继续高增长,“买入”评级
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健 日期：2016-01-18
投资要点:
事件:中国建筑14日公告了2015年12月经营数据。
点评:
国内新签订单增速由负转正。15年1-12月建筑业务新签合同额15129亿元,同比增长6.6%,增速由负转正,其中12月单月新签订单3333亿元, 同比大幅增加54.59%。从业务分部来看,1-12月份房屋建筑累计新签11903亿元,同比上升2.5%;基础设施累计新签3138亿,同比上升26.6%;勘察设计累计新签88亿元,同比下降9.9%,从地区分部来看, 1-12月份海外累计新签1025亿,同比上升37.2%,国内新签14104亿, 同比上升4.9%,较前11月-2.1%增速实现反转。
前12月建筑新开工面积同比依然负增长。公司15年1-12月新开工面积为22419万平方米,同比下降23.5%,其中12月单月新开工面积1844万平方米,同比增长2.90%,较11单月新开工增速5.81%略有下滑。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位,前12月累计施工面积99709万平方米,同比增长8.2%。
12月地产销售继续享受“暖冬”。公司15年1-12月地产累计销售额为1546亿元,同比增长28.5%,较前11月提高4.3个百分点;合约累计销售面积为1326万平方米,同比增长28.0%,较前11月增速微降1.6个百分点。我们估计其中前12月份中海地产和中建地产销售额分别为1269亿和277亿。
估值及盈利预测。近期公司PPP 业务再下一城,签约上海市青浦区新型城镇化综合开发项目合作协议,是公司拓展新型城镇化PPP 项目的有益尝试,强大的“施工+技术+资金”优势将继续助力公司在PPP 模式领域开疆拓土。宽松政策+资产配置荒,地产销售高增长有望持续。我们预计15-16年EPS 分别为0.83元和0.90元,当前股价对应16年PE 约为6.3倍,给予16年8倍的动态市盈率,目标价格7.22元,“买入”评级。
风险提示:经济下滑风险,开工低于预期。
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