1月跌幅已接近历史极限 2月上涨概率达九成

重回3000点现在入场的机会成本有多大？

距离上证指数上次3000点，整整过去了90个交易日，那天是8月27日。

第二天，在进行了充分思考和论证后，我写了一篇《论3000点的机会成本》一文，战胜恐惧，开始进入试错买入模式。随后的日子证明了试错都对了。

戏剧性的是，3000点又这么快的来临了。从上次8月下旬的3000点到今天的3000点，中间的发生了很多故事，好多股票原地踏步，好多创了新高，好多股票甚至已经迫不及待的跌破上次低点。

对比一下两次3000点自己的收益率，指数虽然原地踏步，但自己的收益率还足以让自己欣慰。又到3000，此时，是该恐惧，还是贪婪？

今天不谈宏观经济，因为宏观经济走势与股市并不完全一致，当前宏观经济依然没有好转迹象，国泰君安的任泽平将当前中国经济最大的宏观背景叫增速换挡和结构调整，经济正处在从快速下滑期进入一个缓慢的探底期。他认为未来中国经济是L型，L型会有多长呢？L型会有三到五年。换句话理解，现在已经足够坏了，还能坏到哪里呢？

今天也不谈技术分析，在中国的情绪化市场里面，在股灾的一致性思维里面，技术分析往往是失效的。

一、今天我们就来说说视野

我们用往前和往后3年的视野来看，3000点的上证指数(SH000001)和2000点的创业板指(SZ399006)处在一个什么位置。下图是今日收盘后的滚动市盈率，上证仅仅14倍，创业板71倍。

我们看一下过去三年上证指数和创业板指数的估值中枢：

过去三年上证估值中枢大概在13倍，当前是14倍，创业板估值中枢大概是65倍，当前71倍。从估值中枢的角度来说，已经接近合理区间，同时需要提醒的是，创业板还有超过20%的增速。因此，或许会继续往下跌，但空间有限。非理性的下杀，会造成难得的黄金坑。

二、我们再说说恐惧和贪婪

恐惧和贪婪一直伴随着交易的始终，只不过是在特定的情况下哪一个占主导而已。我们在贪婪和恐惧中摇摆，在悔恨和庆幸中煎熬。我们不断的买进和卖出的，每次买入和卖出的心理都会有所不同。

股灾的恐慌性抛售是恐惧的表现，在恐惧之前不知道见好就收则是贪婪的表现。大多数人都会被盘面裹挟，跌时看跌，涨时看涨，这是大多数人的内心表现，是人性使然。因此，好多人会卖在最低点，也有好多人会买在最高点。逆向思维在股市才是正确的做法。

三、看一下机会成本

1、底部不是一个点，而是一个区域，这个区域要伴随着成交量萎靡，伴随着均线收敛，这都需要时间。

2、还在此处杀跌的，请认真问问自己为何要杀跌，是因为公司基本面发生了重大变化？还是成长被证伪？还是出现了黑天鹅？真相是越跌越有价值，越涨越该卖出，而不是相反。

3、中长期来看，3000点一线在战略是具备了投资的价值，具备了中长期布局的条件的。

4、连续性重挫令部分个股估值回到了合理区间，尤其是一些符合政策导向、成长空间巨大的行业和个股。

5、就像想卖在最高点一样，想买在最低点也是一种贪婪。有朋友说等到趋势出来右侧买入，右侧的成本和左侧其实相差不大，此时最适用的，其实是分档买入，这是克服恐惧和贪婪的好方法。

6、慢涨急跌会是今后的常态，供给侧改革的蓝筹会有脉冲行情，但持续时间不会太长，真正的机会还是在优质小盘成长股上，一旦企稳，这些个股将是上涨的先锋。

四、更大的局

最后温习一下我的偶像彼得林奇的一段话，当我迷茫时，我就会拿出来读一下：

也许未来还会有更大的股市暴跌，但是既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？

在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。

每当我对目前的大局(Big Picture)感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于“更大的大局”(the Even Bigger Picture)。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你就一定要了解“更大的大局”这个概念。

“更大的大局”是从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。

尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多。

而听信那些新闻评论员和经济咨询专家的悲观预言，相信经济衰退即将到来，吓得全部抛出股票而投资债券，收益率肯定要比坚定信心长期投资股票要低得多。