国家电网拟开工建设“十交两直”工程 荐六股

第7页:大连电瓷:特高压产品开始贡献业绩

第1页:国家电网拟开工建设“十交两直”工程

第2页:特变电工:业绩符合预期,持续推荐

第3页:平高电气:中标特高压大单,特高压迎来建设高峰期

第4页:中国西电:交流大单是订单爆发的开端

第5页:保变电气:聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来

第6页:许继电气:四季度有望恢复性增长

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大连电瓷（个股资料 操作策略 咨询高手）

大连电瓷:特高压产品开始贡献业绩

大连电瓷 002606

研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-10-29

三季度实现扭亏为盈

公司前三季度实现营业收入4.12亿元,同比下滑3.08%,实现归属母公司净利润1725.90万元,同比上涨4.37%,实现每股收益0.09亿元。从单季度来看,三季度实现扭亏为盈,实现营业收入2.3亿,净利润2992.6万元.

特高压线路陆续供货

报告期内淮南--上海以及宁东--绍兴线大量交货,贡献了三季度的主要业绩。预计四季度锡盟--山东、蒙西--天津南线路将陆续交货,这两条线的中标金额为1.66个亿。此外,公司近期发布公告,中标酒泉-湖南,晋北-南京特高压直流线路4000万元特高压绝缘子项目,预计将在2016年贡献利润,今年的海外订单也比较乐观。从全年来看,预计公司将大概率完成股权激励方案中提出的限制性股票解锁条件,即扣非后年度净利润同比增长60%。

坚定看好特高压行业的发展

虽然目前特高压行业建设进度较慢,但从国家审批和招标的速度来看,仍然彰显了国网大力推进特高压建设的决心,我们相信施工能力的瓶颈将逐步打破,各企业的压货情况也会好转,确认收入更加及时。而从各企业的订单来看,基本满产运行,为未来业绩奠定基础。特高压瓷绝缘子的毛利率在40-50%之间,虽然近几期招标出现低价中标的苗头,但整体盈利空间仍然很大,对业绩拉动作用突出。

盈利预测与投资评级

我们看好特高压行业的发展和公司的高业绩弹性,相信新董事长的上任将为公司带来更加强劲的发展能量,公司的业务视角将更加广阔,而股权激励的推出将进一步激发管理层动力,实现业绩快速增长。由于特高压交货推迟影响本年度收入确认,我们下调公司的盈利预测,维持推荐评级不变。

风险提示：未来预期具有不确定性。