国家电网拟开工建设“十交两直”工程 荐六股

第2页:特变电工:业绩符合预期,持续推荐

第1页:国家电网拟开工建设“十交两直”工程

第2页:特变电工:业绩符合预期,持续推荐

第3页:平高电气:中标特高压大单,特高压迎来建设高峰期

第4页:中国西电:交流大单是订单爆发的开端

第5页:保变电气:聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来

第6页:许继电气:四季度有望恢复性增长

第7页:大连电瓷:特高压产品开始贡献业绩

特变电工（个股资料 操作策略 咨询高手）

特变电工:业绩符合预期,持续推荐

特变电工 600089

研究机构：长江证券 分析师：张丽新 撰写日期：2015-11-09

2015年前三季度公司实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为274.20亿元、47.88亿元、17.07亿元和16.15亿元,同比增长分别为3.58%、10.77%、23.99%和17.07%。3季度单季度实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为88.26亿元、14.98亿元、5.13亿元和5.04亿元,同比增长分别为-6.12%、0.25%、17.62%和9.20%。

支撑评级的要点

系统集成业务在4季度预计进入集中完工期,业绩确认比例提升。行业持续发展,公司新能源业务拟港股分拆上市,后续发展前景好。

积极开拓国际市场,累积效应输变电成套工程业务放量增加。

煤矿产能释放,新增热电厂开工建设,资源丰富优势+热电厂搭配新能源发电+特高压+售电公司逐步完善,后续贡献利润同时随着电改和互联网能源的发展,有带来新的商业模式的潜力。

传统变压器业务和电缆业务,有望受益特高压建设,提高综合毛利率。后续随着特高压招标开工,特高压产品有望提高占比,毛利率仍有上升可能。

有效利用多种融资方式,优化债务结构,合理进行中长期债务资金搭配,支持业务发展。拟发行公司债券总规模不超过人民币30亿元(含30亿元)。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册30亿元永续债, 根据规定,注册额度有效期两年,公司在有效期内采取一次注册、分次发行的方式发行。

评级面临的主要风险

特高压建设不达预期,光伏行业装机和限电低于预期。