2016年成长股投资将遭遇新三板冲击

公募基金经理张良说，未来，想要做好成长股投资，一定要配置一部分新三板的优质企业。

“公募基金入市”已经成为2016年新三板市场中最重要的预期之一。对于2016年的市场，一位从业多年、擅长成长股投资的公募基金经理张良(化名)向记者表示，2016年里，成长股投资将遭遇新三板市场的冲击，这是他不得不关注新三板市场的原因之一，虽然他管理的产品目前并不能投资新三板企业。

新三板的干扰已经形成

张良对于成长股的定义是，在未来具备增长潜力的投资标的，主要表现在经济转型中市值空间巨大，业绩增长显著、商业模式清晰。在板块方面，中小板和创业板市场中此类标的较多。因此，市场也常把这两大板块与成长股投资联系在一起。

张良表示，新三板的冲击已经形成，首先，投资范围受限。以往无论公募还是私募都是A股市场里选择投资标的，随着新三板市场的崛起，在资本市场中的地位已经与深市、沪市并列，而在投资范围上只能选择沪深两个交易所是不合理的。其次，优质的成长股已经在新三板中出现。从新三板分层方案中可以看出，新三板市场上已经有具备登陆创业板条件的企业，这些企业在成长性方面不输于创业板企业。最后，新三板企业估值大幅低于中小创。新三板平均市盈率是30多倍，而创业板平均市盈率接近100倍，具备同样成长性的标的，估值低者更符合投资要求。

2016年成长股投资风险大

对于成长股投资来说，2016年可能并不是太好的年景。张良告诉记者，他与同行交流时同行也基本认同这一观点。首先，从当前的政策看，2016年主要解决经济发展的遗留问题，近期大部分政策都是针对重工业化的企业。其次，中小创板块中的成长股价值基本上都已经被挖掘出来，一线龙头标的几乎难有超额收益率，而二、三线标的的估值也在上升，投资难度在增大。最后，2015年投资成长股的基金产品收益率普遍高于40%，有些甚至高达100%。从概率和以往的经验来看，第二年的基金收益率表现都不会太好。

新三板流动性风险

与制度优势并存

张良表示，新三板的高度市场化成就了成长股的外部环境。企业挂牌后通过新三板市场的资源配置，在直接融资、人才管理、研究投入、市场拓展、兼并重组等方面为营造了成长股的外部环境，使得企业能成长起来，助力企业持续成长，成为经济转型的动力。

在成长股的选择上，龙头股、有行业壁垒的个股是市场关注的焦点。在细分领域里，创业板有的行业，新三板也有，创业板上没有的企业，新三板市场也有，而这样的情况还在不断发生。

不过，张良表示，现在新三板市场主要问题是其二级市场流动性不足。新三板二级市场仍然无法满足公募基金产品日常交易的需要。但流动性问题终究会解决。张良表示，如今，A股市场的定价能力已经开始影响新三板市场，新三板企业转板的创业板也受到了资金的追捧。

现在，张良时刻关注新三板投资政策的变化，其公司新发产品均为混合型，也是为投资新三板做准备，一但政策放开就可以及时修改法律文件，投资新三板市场。“未来，想要做好成长股投资，一定要配置一部分新三板的优质企业。”张良说。