厚普股份:收购油气工程总包公司,继续延伸天然气产业链
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳 日期：2016-01-06
收购工程设计施工资质总包供应商:战略布局天然气产业链且有助于设备供应。
通过受让股份及增资,公司获得标的公司四川宏达石油天然气工程有限公司85.28%的绝对控股权,也就相当于具备天然气产业链中的前端设计、中期设备采购主动权、后期工程施工等资质和能力,构建技术壁垒,通过工程总包形式既扩大经营范围,又有助于厚普自身设备的优先供应。
低成本大格局:油气行业底部以相对低成本通过外延并购延伸产业链。
随着2014年下半年石油价格的大幅下挫,石油技术工程服务行业经历着一次长久的寒冬,油服行业的经营业绩普遍下滑甚至亏损。四川宏达石油天然气工程有限公司是一家以设计为基础,为石油天然气、石油化工行业提供规划、咨询、勘察设计、监理、造价以及项目管理的综合性工程总承包公司,尽管在全国有非常多的项目业绩,但同样经历着油服行业的历史性底部,公司仅以4,000多万元获得宏达超过80%股权,完成天然气产业链的一次战略布局。
天然气产业仍处于春天,气价下调油价止跌利好下游天然气消费需求。
天然气在我国的一次性能源消费中占比不足6%,远低于美国25%左右的比例,且看15年11月数据国内的天然气消费量同比增速正在反弹,近期国内管输门站价下调0.7元,但发改委并未再次调整油价,天然气消费用户类型中,工业用户和车船用户的燃气消费需求因弹性最大而最为受益,厚普股份原有LNG加注站成套设备以及整体产业链的远景规划具备发展前景。
公司管理优秀,专注清洁能源设备供应和运营,具备长期投资价值。
公司2012-2014年收入分别为6.3、8.4和9.6亿元,增速依次是66%、33%、14%;净利润分别是1.0、1.5和1.8亿元,依次增长40%、46%、20%。2015年三季报收入和利润分别增长11%和16%,较前三年增幅有所放缓。
公司主营业务主要是CNG加气站成套设备和LNG加气站成套设备,2015年中报LNG加气站成套及相关设备在销售收入中占比78%,CNG仅占16%,LNG在历年销售收入中的比重持续上升。
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