智慧能源:众泰云100旺销,利好公司动力电池业务发展
智慧能源 600869
研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-12-29
众泰云100车型的销量于2015年11月环比增长59.4%至3,730辆,2015年1~11月累计达到1.29万辆。在纯电动乘用车主流车型中,众泰云100的11月销量和年内累计销量分别排名第二位、第三位。
智慧能源已于2015年12月上旬完成对全资子公司“远东福斯特”并购的资产过户。我们预计,众泰云100(及使用18650型动力电池的众泰新款车型)于2016年的销量将不低于4.5万辆,“远东福斯特”作为其战略供应商,未来将显著受益。
全资子公司远东福斯特是众泰云100的动力电池战略供应商之一。
通过对福斯特的全资并购,公司切入新能源汽车产业链,并为开展储能业务奠定基础,完善产业链布局。在18650型圆柱形锂离子电池领域,远东福斯特的产销规模位居国内最大、全球第三,正着力将下游应用领域从3C市场延伸至新能源汽车市场,已成功为长沙众泰汽车、恒玖电气、凯马汽车等新能源整车企业与合作商供货。我们预计,其动力电池组销量将于2016、2017年达到约3万套、5.5万套,对应税后收入约9亿元、15亿元,其中约1/3的对应产品将供给众泰新能源汽车,有效支持后者快速扩大产量,且存在超预期空间。
维持“买入”评级。
我们预计2015~2017年,公司将实现净利润3.81亿元、6.08亿元、8.37亿元,2015年于当前股本下将实现EPS0.19元,对应49倍P/E;如按上限增发,2016年、2017年将实现摊薄后EPS0.27元、0.37元,对应35倍、25倍P/E。
风险提示。
业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。
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