青岛金王:参股公司新三板挂牌,共享资本红利
青岛金王 002094
研究机构：海通证券 分析师：张宇,曾知,涂力磊 撰写日期：2015-12-16
投资要点:
公告:公司15日发布公告显示,持股45%的化妆品生产商广州栋方获批挂牌新三板。
广州栋方挂牌,有望优化管理并借助资本市场力量实现产品扩张和升级。广州栋方成功挂牌,产品和经营能力获得肯定。挂牌有助拓宽融资渠道,优化资本结构,提升综合实力。同时,借助资本市场影响力可提升广州栋方知名度,助力业务拓展。
外延并购获取一流线上和线下渠道资源,打造优质O2O平台。公司投资杭州悠可和上海月沣,前者为30多个国际一二线品牌授权网上代理运营商,通过天猫,京东,聚美优品进行销售。后者与屈臣氏和万宁等专营店合作。专营店目标客户清晰且特性突出,客户保有度高。屈臣氏作为最大专营店渠道,目前在全国有二千多家门店,远超竞争对手。
投资广州栋方并计划收购广州韩亚,树立自有品牌。消费者偏好改变,经销商渠道支持,关税和运费节约等因素将推动本土化妆品市场持续向好。广州栋方代工生产的阿芙精油和植萃集,深耕细分领域,特色突出。广州韩亚已形成自有品牌“蓝秀”和“LC”,获得良好市场口碑。此外,广州韩亚拥有专卖店,网店和电视购物等多种渠道,整体发展体系成熟。
渠道和产品完美对接,打造化妆品生态闭环。杭州悠可和上海月沣形成的O2O渠道与以产品为主的广州栋方和广州韩亚客户群体重合度高,都是定位于中等及中等偏上收入水平,对新事物尝试意愿较强的年轻人。渠道和产品高度契合,能够充分发挥协同作用,助力公司在行业卡位战中脱颖而出。
欧盟反倾销税取消和消费结构转型推动蜡烛业务平稳增长。15年8月,欧盟撤销反倾销措施,蜡烛出口迎发展契机。同时,跟据国外经验,伴随消费水平提升,高端工艺蜡烛需求提振,未来蜡烛将稳定增长。
给予“买入”评级。公司15,16,17年预测EPS分别为0.33元,0.38元和0.44元。可比上市公司16年平均预测PE为36倍。考虑到公司并购成功预期和产业链布局逐渐完善,给予公司16年68倍预测PE,目标价25.84元,“买入”评级。
风险提示。提请投资者注意贸易政策变动风险,竞争风险,研发风险。
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