泛海控股:耗巨资增资金融子公司并设立寿险,加速分享理财盛宴
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：2015-12-16
公司公告拟对民安财险、民生证券和民生期货实施单方增资,合计增资95.1亿元。公司另公告拟联合银川宝塔等发起设立亚太互联网人寿保险。
投资要点:
大手笔增资,筑金融大业决心昭然。公司拟以自有资金对三家金融子公司进行单方增资:1)通过全资子公司对民安保险增资40.8亿元,增资后持股比例仍为51%,合计各方股东将增资80亿元使得民安财险的注册资本由20亿元增至100亿元;2)合计对民生证券增资68.5亿元,使得民生证券注册资本从21.77亿增至45.81亿元,持股比例上升至87.166%;3)通过民生证券对民生期货增资4.3008亿元,其注册资本将从目前的1亿元增至4.36亿元,民生证券的持股比例将从82%增至95.87%。对金融公司增资不仅可提高金融的公司抗风险能力,还为金融公司的业务范围、业务规模、结构优化等综合实力的提高突破瓶颈,并为业绩规模发展打开增长空间。在家庭财富配置从房产到理财需求爆发过程,公司本次95.1亿元巨资增资将直接为公司2016年金融业务规模和盈利倍增提供客观条件,期待家庭理财需求暴增给公司带来持久的红利。
发起设立亚太互联网人寿保险,全牌照保险集团再进一步,意义非凡。公司拟联合银川宝塔精细化工、巨人投资、新华联控股、重庆三峡果业,共同投资设立亚太互联网人寿保险股份有限公司(暂定名),其通过全资子公司出资2亿元,占注册资本的20%。将来业务范围:普通型保险,包括人寿和年金保险;健康保险;意外伤害险;分红型、万能型保险;上述业务的再保险业务;其他。我国保险需求放大、国家政策扶持为保险业特别是寿险业发展带来了巨大的政策机遇、改革红利和发展空间。目前,中国专业的互联网保险公司(尤其是专营互联网寿险的)数量较少,因此,设立这家全国性互联网寿险公司,将有利于形成自身的先发竞争优势,成为行业发展的“生力军”。
增发有望年底前后尽快完成,提速长期发展战略具体实施。公司非公开增发方案于10月21日通过证监会发审委审核,预计将尽快完成。募资的50亿投入上海和武汉项目,两项目区位好、投资回报高,公司预计销售净利率可达20%。我们测算,公司地产项目的货值超2000亿元,加速地产项目价值释放加速公司金融全牌照的构建,有力支撑转型。
公司致力于打造“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化”国际化企业集团。地产价值加速释放,金融业务爆发,投资正成业绩增长新力量,三轮驱动高速发展,长期高增长可续,是当前不可多得的投资洼地。预期15-17年EPS0.55/0.83/1.21,对应当前股价PE21/14/10倍,继续“强烈推荐”。
风险提示:宏观经济形势不及预期,转型新业务的纳入进程不及预期。
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