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光迅科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

光迅科技:菲尼萨看到中国的需求反弹,重申强力买入光迅

类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2015-12-16

最新消息

继菲尼萨公布强劲的2016财年二季度表现(高盛分析师Doug Clark 覆盖)以及管理层表示中国需求积极后,我们重申对光迅科技的强力买入。菲尼萨是全球光学元器件的龙头企业,2014年市场份额达到16.7%。12月10日菲尼萨公布业绩,收入为3.21亿美元,较高盛/市场一致预测高4%/2%,每股盈利为0.25美元,较高盛/市场一致预测高19%/9%。菲尼萨2016财年三季度收入指引为3-3.2亿美元,而高盛/市场一致预测分别为3.15亿/3.19亿美元。

分析

分析师电话会上,菲尼萨管理层表示他们“看到本季度中国需求反弹”,且这一需求强势遍布各个领域。他们指出:(1) 无线市场强劲;(2) 无源光网络支出规模庞大(虽然菲尼萨业务不涉及这一领域);(3) 向100G 相干网络的长期升级进程顺利;(4) 众多大型数据中心正在建设中,推高了光学收发器需求(大部分为10G,一小部分为40G);以及(5) 可重构光分插复用器(ROADM)的一系列销售、试用和安装令人鼓舞。关于光迅科技的潜在影响:(1) 无源光网络:公司2015年上半年收入的43%来自“接入和数据”业务。我们预计2015/2016年该业务收入将分别增长10%/16%;(2) 数据通信:公司总收入的50%来自光学收发器模块,而其优势为10G 产品,因其芯片为自产,利润率较高;(3) ROADM:该业务未来或将成为收入推动因素,而光迅科技已有自己的ROADM 解决方案。

潜在影响

我们认为菲尼萨的强劲表现以及管理层关于中国需求的积极评论支持了我们对光迅科技收入和利润率均将上升的投资观点。我们重申对公司的买入评级(位于强力名单),12个月目标价格为人民币76元,基于36倍的2017年预期市盈率计算。主要风险:竞争加剧、产品推出延迟、电信/数据通信资本开支波动。