券商评级：大盘蓄势爆发在即 12股你值得拥有

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奥瑞德:现金收购新航科技,延伸蓝宝石产业链

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李振永 日期：2015-12-07

投资要点:

以15.3亿元现金收购新航科技:公司拟通过全资子公司奥瑞德有限以现金支付的方式购买新航科技100%股权,交易价格为15.3亿元。同时新航科技承诺2016-2018年扣非后净利润将不低于1.6亿元、2.05亿元和2.55亿元。此次收购有利于公司延伸蓝宝石产业链,整合产业优势资源、发挥协同效应,同时优化公司产品结构、增长持续盈利能力和降低经营风险。

成本优势扩大,蓝宝石短期供过于求中长期有利于行业整合:由于电费下降、高纯氧化铝价格下降以及长晶周期缩短,我们预计2015年公司长晶成本有望降低约20%,远好于行业平均水平。因下游消费电子产品需求不及预期,2015年蓝宝石价格将下降25%,我们认为行业内绝大多数公司在这个价位下无法盈利,将有利于淘汰蓝宝石长晶领域没有竞争力的公司和实现行业整合,公司市场占有率有望提升。

前三季度收入和净利润均高速增长:2015年前三季度公司实现营业收入8.8亿元,同比增长189%;实现净利润2.06元,同比增长345%。公司业绩符合预期,业绩增长的主要原因是由于当期大幅增加了蓝宝石晶体材料的销售额以及蓝宝石晶体生长装备的销售所带来的影响。

盈利预测和投资建议:我们预计公司15、16和17年将分别实现营业收入13.00亿元、18.77亿元和28.47亿元,实现净利润2.90亿元、4.24亿元和6.41亿元,对应EPS 分别为0.37元、0.53元和0.81元。

若考虑新航科技业绩承诺,我们预计公司15、16和17年对应EPS分别为0.37元、0.76元和1.10元。参考可比公司估值,我们给予公司目标价40元,对应17年36倍PE,维持"买入"评级。

风险提示:消费电子类蓝宝石用量不达预期,蓝宝石价格低于预期。