浙江鼎力:成长性良好的国内高空作业平台龙头
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波 日期：2015-12-02
核心观点:
国内高空作业平台龙头企业和行业唯一一家上市公司。公司致力于各类高空作业平台的研发、制造、销售和服务,公司产品两大特点:产品线种类多和智能化程度高。公司产品布局能满足大部分高空作业要求和定制化个性需求,能够实现自行走式、智能操控、安全载人和超大覆盖。
国内市场刚刚起步,有望迎来高速增长。目前国内高空作业平台市场处于起步阶段,保有量远低于欧美,替代脚手架和人工带来的空间巨大。随着作业高度上升,高空作业设备的经济性逐渐显现,同时还能有效缓解高空作业用工难和事故频发的问题。在今年经济较为疲软的背景下,公司国内业务今年上半年收入翻倍增长,显示出国内市场启动的爆发力。相比之下,欧美国家高空作业平台市场发展成熟,而公司海外业务保持稳健增长。
竞争优势明显,直销锁定国内市场,经销开拓国外市场。国内竞争对手普遍规模较小、产品单一,公司占据主要市场份额。国际市场被三巨头掌控,公司凭借性价比优势和增值服务不断抢占海外市场。销售模式方面,公司对采购量较小的客户主要通过经销商销售。而对于有定制需求或采购量大的客户一般采用直接销售,包括对设备租赁商的销售。公司通过租赁公司实现产品与多行业终端客户对接。目前公司国内销售主要是面向设备租赁商的直销模式,海外销售主要是借助当地经销商的力量进行市场拓展。
投资建议:我们预测公司2015-2017年营业收入为492、660和867百万元,EPS分别为0.83、1.08和1.31元。公司在高空作业平台领域竞争优势突出,国内市场面临爆发,国外需求稳定持续,今明年新厂投产将带来产能释放。结合业绩和估值情况,我们给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:国内高空作业平台租赁业发展低于预期;海外经济萎靡需求持续放缓;工程机械厂商进入加剧行业竞争程度。
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