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天地科技:员工持股落地,开启转型之路

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2015-11-25

收购煤科院公司,员工持股方案落地。天地科技以4.83亿元收购中煤科工集团上海有限公司100%股权,拟以现金4.90亿元收购煤炭科学技术研究院有限公司29%股权,并继续向煤炭科学技术研究院有限公司以现金增资7.59亿元至持有51%股权。同时天地科技拟将煤科院公司高效煤粉锅炉相关资产节能分院单独设立公司,上市公司拟持股80.3%,煤科院公司及节能研究分院科研管理骨干员工拟持股19.7%。天地科技实现对集团优质资产的收购同时对未来增长潜力较大的煤粉锅炉业务进行员工持股,实现了对员工的激励,属于国企改革中的重大突破。

煤炭清洁利用资产顺利整合,公司业务向环保方向转型。集团能够实现煤炭清洁利用的煤粉锅炉资产(节能分院)顺利整合进入上市公司,节能分院在煤粉锅炉技术方面拥有行业最领先的技术,能够在远高于环保标准下实现煤炭的清洁燃烧利用,成本只有天然气的三分之一到四分之一。在未来几年我国能源消耗中煤炭仍然占据主流,随着国家对环保的重视,存量煤炭锅炉改造空间巨大,未来天地科技逐渐向煤炭清洁利用、洗选煤等节能环保方向转型。

国企改革顺利推进,未来持续整合可期。天地科技是中煤科工集团下属唯一上市平台,集团已经承诺未来以天地科技为平台逐渐进行资产整合。此次以现金收购煤科院公司51%股权,中煤科工集团已经承诺未来两年内将剩余49%股权注入上市公司,随着国企改革的逐步推进,集团资产进一步整合可期。天地科技对此次收购的煤科院公司增长潜力较大的煤粉锅炉资产实现了员工持股,属于国企改革的重大突破,未来国企改革新模式有望在公司优质资产中进一步实施。

买入-A投资评级,6个月目标价25元。预计公司2015年-2017年EPS为0.68元、0.73元、0.78元,考虑到公司煤粉锅炉的增长潜力及国企改革的不断推进,维持买入-A评级,6个月目标价25元。

风险提示:煤炭价格大幅下滑,煤粉锅炉业务推广不达预期。