红豆股份:定增建设智慧红豆,大集团背景下有望做大做强
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平,秦聪 日期：2015-11-24
投资要点:
公司拟启动增发,增发不超过1.2亿股,募集不超过19.6亿,定增价不低于16.39元/股。本次发行中,控股股东红豆集团将认购不少于10%份额,并承诺锁定3年,其他投资者锁定1年。募集资金中18.1亿将用于智慧红豆建设项目,1.5亿用于补充流动资金。
智慧红豆建设项目包括智慧设计/产品/供应链体系/全渠道SPA体系/管理五大体系,推动公司向“智慧创造运营”模式转型。智慧红豆建设项目是基于下一代互联网、云计算、物联网等前沿技术,充分利用信息化系统搭建的智慧平台,包括五大体系:1)智慧设计:全生命周期管理体系与全球设计师设计平台;2)智慧产品:智慧穿戴服饰研发项目与应用RFID技术的产品智慧识别系统;3)智慧供应链体系:智慧供应商协同生产体系、智慧制造及智慧物流;4)智慧全渠道SPA体系:对门店进行智能化改造,3年建设2190家智慧门店;依托高科技打造线下体验旗舰店,计划在10个一二线城市建立10家大型线下体验旗舰店,总面积合计4400平方米;收购红豆集团下属公司红豆网络100%股权,红豆网络拥有开放式电商平台红豆商城,已有20多万注册会员,公司将加大投入,采用B2B2C经营架构,打造男装O2O平台红豆云商,未来将引进品牌商家入驻开店,最终将红豆云商打造成纺织服装行业开放式垂直电商平台;5)智慧管理:ERP系统与红豆智慧云。
公司本月初已公告与深圳清华大学研究院战略合作,并参股力合创投,未来在投资合作与项目孵化方面的进展值得期待:1)公司已与深圳清华大学研究院签署战略合作框架协议,内容包括投资合作、项目技术合作、项目孵化、功能服装项目合作与智慧产品项目合作等。2)公司拟以3.3亿收购红豆集团旗下红豆投资公司持有的上海骏达80%股权,上海骏达持有力合创投9.8%股权。力合创投是其大股东深圳清华大学研究院的主要孵化投资平台,从事风险与高新技术产业投资,增长潜力大。深圳清华大学研究院旗下科研人才众多,主要从事科技成果转化,有望为力合创投提供较大的人才资源与科研成果的支持。
大集团+小上市公司,男装业务模式创新业绩见底回升,公司大股东、一致行动人及高管近两年来多次增持,预计公司作为集团唯一服装上市平台未来做大做强,给予增持评级。1)男装行业趋势向好,公司服装品类上半年均正增长,终端采用联营模式,今年门店数量有望增至800家。2)红豆集团去年收入172亿,净利润5亿,旗下服装、金融等资产丰富,规模较大且盈利能力较强,未来有望对上市公司提供更大支持。3)15年8月大股东以5.17元/股的价格完成定增,持股比例提升至57.8%;15年1月及7月大股东、一致行动人及董监高以5.6-12.3元/股的价格先后数次增持,充分彰显信心。4)我们看好公司作为红豆集团唯一的服装上市平台,未来有望继续做大做强,投资方面合作也值得期待。我们预计15-17年EPS分别为0.14/0.20/0.28元,目前市值136亿,给予增持评级。
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