国务院：住房公积金管理条例征求意见 8股补涨迫在眉睫

第7页:保利地产:10月销售低于预期

第1页:新版住房公积金管理条例征求意见：放宽提取条件

第2页:政策蜜月期 房地产股渐“苏醒”

第3页:荣盛发展:业绩有所恢复、转型有望提速

第4页:香江控股:背靠大树好乘凉,优质资源再注入

第5页:北辰实业:业绩反转的逻辑继续兑现

第6页:福星股份:转型起步,激励创新

第7页:保利地产:10月销售低于预期

第8页:金融街:商业地产龙头,京津协同发展受益标的

第9页:信达地产:集团协同再下一城,模式独特尽享蓝海

第10页:京投银泰:业绩将进入释放期,股权变化意义大

保利地产（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

保利地产 600048

研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲 撰写日期：2015-11-12

结论与建议:

公司10月销售情况:公司10月单月实现签约面积100.7万平方米,实现签约金额114.11亿元,同比分别-13.6%和-24.4%,环比分别+10.9%和-2.3%。公司10月销售情况低于预期。整体来看,公司2015年1-10月累计实现签约面积958.3万平方米;实现签约金额1212.0亿元,分别同比+15.2%和+13.4%。

受推盘节奏和结构影响,10月销售不及预期:公司10月单月销售金额同比、环比均出现下降,一方面是受推盘节奏的影响,公司10月推货量较原计划约有4成左右的缩减;另一方面是由于公司10月二、三线城市的销售占比有所增加,拉低了公司的销售均价,公司10月的销售均价为11333元/平米,环比下降11.9%,同比下降12.5%。在目前房地产政策和货币政策持续宽松的背景下,我们认为公司后续销售仍将维持在相对高位,但由于公司9月和10月的销售金额均略低于我们之前的预期,我们小幅下调公司全年销售金额预测至1450亿元(原预计1500亿元),同比增长6.1%。

盈利预测与投资建议:公司作为国内地产行业的龙头企业,拥有出色的产品结构与品牌优势,销售稳健,融资成本低廉,未来将会在行业集中度提升中受益。另外,公司正在积极推进“5P”战略[Promise(承诺)、Power(力量),Pei ban(陪伴),Poly APP(保利APP 端)],我们看好公司未来在小区O2O 和养老地产方向的发展潜力。考虑到公司今年销售将低于原来的预期,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2015、2016年净利润分别同比增长12.0%、6.8%至137亿元、146亿元,对应PE 分别为1.27元、1.36元,对应目前A 股PE 分别为7.2倍、6.8倍,PB1.3倍。目前公司在行业龙头企业中估值较低,具有较大的吸引力,维持买入的投资建议。