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航天信息:业绩符合预期 传统税控业务仍将持续增长

航天信息 600271

研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-11-04

事件:

公司公告:2015年1-9月份,共实现营业收入143亿元,同步增长7.1%;实现归属于上市公司股东的净利润12.3亿元,同比增长36.4%。

点评:

业绩符合预期,毛利率明显提升。公司三季度单季营收50.7亿元,同比微降3.68%,但是公司当季归属于母公司股东的净利润较去年同期上升53.11%,增速较第二季度扩大13.54个百分点,业绩持续高速成长。同时需要注意到,公司前三季度毛利率较去年同期提高2.5个百分点至20.33%,而三季度单季毛利率同比增长3.96个百分点至19.07%。我们认为,公司前三季度来自税控产品等高毛利业务的占比逐步提高,表现为总体毛利率水平向上,拉动业绩上升。

对税控产品业务持乐观预期。公司三季度末拥有存货20亿元,较二季度末的15亿元存货增长33%,同时预付款项达到12.34亿元,较去年同期大幅增长44.87%,主要为金税盘推广备货,也从一个侧面显示出公司在税控业务上积极备货的态度。我们认为公司主动提高存货反应出公司对四季度及后续税控业务持续乐观的判断。

维持“推荐”评级。根据我方测算,预计公司2015-2017年EPS分别为1.71、2.37及2.99元,对应2015-10-30日收盘价PE分别为32、23及18倍,我们继续看好公司基于现有优势,布局数据服务及互联网金融领域,维持“推荐”评级。

风险提示:(1)“营改增”业务推进滞后;(2)互联网金融业务拓展受挫。