浙江鼎力 603338
研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2015-10-26
投资要点:
三季报业绩符合预期。前三季度营业收入3.5亿,同比增长28%,净利润1亿,同比增长51.7%,每股收益0.62元。单季度看,和二季度基本持平,但较去年三季度大幅增长72%。
业绩符合预期。国内行业景气上行,公司成长逻辑没有破坏,两到三年的成长性基本保证。
公司毛利率同比基本持平,净利率较去年同期提高了4个百分点,达到历史最高28%,这得益于募集资金带来的财务费用减少。
高空作业平台国内市场空间无限。国外高空作业机械市场已经相当成熟,目前国内市场高空作业平台约3-4万,而美国已经拥有超过60万台高空作业平台。因高空作业平台具有安全性好,效率高等特点,国内追随欧美国家的脚步逐步替代脚手架和人工为大势所趋。行业内全球前十的企业,一年销售额约为300亿元,其中美国占1/3,为100亿元。我国市场开发后,可达到美国市场的60%,即为60亿元。目前公司占市场份额高达70%,待行业进一步发展,涌入竞争公司,假设保守估计公司市场份额降到40%,销售规模也将达24亿元左右。
公司为国内龙头,有望成为国际巨头。公司在国内高空作业机械已经建立了绝对优势,国内竞争对手收入差距较大。公司毛利率高达40%,净利率已达28%,今年上市后公司将进入新的发展时期,在国内继续受益行业快速增长的同时,剑指制造业成熟的国家拓宽海外市场,已取得销售业绩;同时根据用户反馈积极进行产品升级,塑造平稳性和实用性的优势,有望成为国际巨头。
维持盈利预测,维持“买入”评级。国内对公司所处行业的认识度正逐步提高,潜在客户将不断增加,预计公司2015-2017年EPS为0.8/0.93/1.26元,对应动态PE为48X、41X、31X。
公司作为次新股,市场对行业与公司的认识尚未充分,维持“买入”评级,维持盈利预测。
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