长信科技:布局触控显示一体化,加码车载触摸屏切入车联网
类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2015-11-05
传统主业增长乏力,毛利率呈下降趋势
公司营业收入主要来自ITO导电玻璃、触摸屏sensor和TFT玻璃减薄业务。公司主业ITO导电玻璃和TFT玻璃减薄由于市场竞争持续加剧,产品价格持续走低,公司的市场份额缩减,毛利率进一步走低,公司2015年上半年归属母公司股东净利润1.03亿元,同比减少10.55%,毛利率同比大幅下挫到16.9%,下滑11.98个百分点。未来显示视窗材料在已经过剩的背景下,竞争程度仍有愈演愈烈的趋势,毛利率水平难以恢复,业务转型是公司未来发展必然趋势。
布局中大尺寸触摸屏,进军车载市场
中大尺寸项目是公司在剧烈市场竞争格局中差异化竞争的体现,当前中小尺寸项目竞争激烈,行业内公司的市场份额、毛利率下滑趋势仍在延续。公司是国内少数同时具有大尺寸OGS/GG触摸屏生产能力以及汽车电子认证(TS16949)生产线的厂商,公司针对不同客户需求,开发了全液晶智能后视镜模组以及带有4G传输功能的多功能智能后视镜等多款车载产品,增加了汽车驾驶和监控的智能化水平。目前公司车载触摸屏产品已在多家车企进行测试认证,未来将成为新的业绩增长点。
加快触控显示一体化进程,完善产业链整合
公司传统主营ITO导电玻璃和玻璃减薄业务受制于产能过剩,市场竞争激烈,产品价格持续下滑等因素,导致营业收入和毛利率出现明显下滑。为此公司开启业务转型,不断向产业链下游延伸,打造垂直显示一体化。公司先后收购赣州市德普特科技有限公司和南太电子LCM工厂进入触摸屏模组和显示屏模组行业,打通了触控显示行业的整条产业链。2015年上半年德普特电子营业收入117430.02万元,同比增107144%,为公司贡献绝大部分收入,今年下半年募投资金将会进一步加大对德普特电子的投入,新建德普特电子工厂,建成以全自动生产线为主、高端的触控显示一体化模组生产基地。
投身互联网+浪潮,打造大数据平台
公司积极投身互联网+浪潮,进军大数据业务,与大股东新疆润丰合资成立长信智控网络科技有限公司,由于互联网大数据在于参与者众多,盈利模式不明确,所以大股东将主导前期风险。公司参股的智行畅联公司是业内较早使用高通4G芯片生产智能后视镜的企业,为车联网大数据提供了入口平台,后续公司将加快链接大数据收集、压缩传输、整理分析等环节,尽快进入智能安防、智能城市管理、智慧保险等市场,配合公司车载触摸模组,打造车联网产业体系。
盈利预测与估值
公司中小尺寸触摸屏一体化在2015年上半年已初见成效,随着定增项目的实施,产能有望进一步释放。公司作为汽车触控领域的先驱者,积极向智能汽车和大数据产业转型,打造车联网大数据平台,公司转型发展空间大。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.16元、0.31元、0.46元,对应的PE分别为64倍、32倍、22倍,给予“增持”评级。
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