券商评级：大盘连获强心剂 12股神兵天降

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丽江旅游:业绩表现平稳,潜在外延式扩张提升市值成长空间

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-11-05

事件:

丽江旅游(002033.CH/人民币13.95, 买入)发布了2015年三季度报告。2015年前三季度,公司实现营业收入5.99亿元,同比增长7.3%;归属于母公司的净利润1.94亿元,同比增长19.19%;扣非净利润为1.93亿元,同比增长18.07%;每股收益为0.46元,同比增长19.18%。2015年第三季度,公司实现营业收入2.48亿元,同比增长7.66%;归属于母公司的净利润为8,489万元,同比增长7.35%;扣非净利润为8,413万元,同比增长6.36%;每股收益为0.2元,同比增长7.32%。

点评:

1.营业收入增速基本持平,经营业绩稳定。2015年前三季度,公司实现营业收入5.99亿元,同比增长7.3%;第三季度,公司实现营业收入2.48亿元,同比增长7.66%,第三季度营收增长与上半年基本持平,整体业绩表现平稳。

2.毛利率略有提升,期间费用控制较好。公司2015年前三季度的销售毛利率为78.09%,比上年同期增长了1.67个百分点;销售净利率为39.86%,比上年同期增长了0.66个百分点。公司的盈利能力在整体保持稳定增长的基础上略有改善。公司的销售费用率为14.88%,同比增长2.02个百分点;管理费用率为12.83%,同比下降0.15个百分点;财务费用率为0.03%,同比下降幅度为3.28个百分点,主要原因是上期结构性存款利息在“投资收益”科目核算,本期在“财务费用”科目核算。总体来看,公司前三季度的期间费用率为27.68%,下降1.42个百分点,控制情况良好。

3.投资建议:公司前三季度业绩表现平稳,未来将持续受益于所处丽江的区位优势,目前市值相对较小(63亿),估值较低,我们看好公司潜在外延式扩张带来的市值成长空间。维持2015-2017年全面摊薄每股收益预测0.54、0.60、0.66元,目前股价对应2015-2017年市盈率为28、25、23倍,维持买入评级。