兄弟科技:归母净利润同比增78.41%,全年业绩高增长几成定局
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-11-04
投资要点。
事件:10月28日公司发布2015年三季报,前三季度实现营收6.35亿元,同比增7.75%;实现归母净利润4784万元,同比增78.41%。其中2015Q3实现营收2.22亿元,归母净利润1650万元,同比增16.59%,同时预计2015年度归母净利润8006-9208万元,同比增100%-130%。
受益维生素价格持续上涨,毛利率进一步提升:公司2015年三季报业绩实现高增长,利润增幅远超营收的增幅,主要原因是主营产品维生素价格持续上涨。公开资料显示,前三季度维生素B1、B3、K3的市场均价分别同比上涨37.01%、2.84%、2.14%,铬鞣剂市场均价同比下滑7.19%,公司综合毛利率提升近5个百分点。
维生素价格长期看涨,未来业绩高增长可期:维生素产品受环保趋严及市场垄断等因素影响,价格长期仍看涨。尤其是公司主要产品VB1从去年4月以来持续涨价,2014年4月-12月,其价格从10.8万元/吨涨至18.5万元/吨,2015年至今已涨至21万元/吨,VB3和VK3经历了前期大涨后已趋稳,而在建的VB5价格已基本到历史底部,随着行业进一步集中价格有望迎来反弹,公司未来业绩高增长可期。
股权激励+增发过会,彰显信心满满:公司拟实施限制性股权激励,授予高管、中级管理人员不核心骨干600万股,并设定考核目标:以2014年业为基数,2015-2017年业绩增长率分别不低于80%、100%、120%。公司拟非公开发行股份的数量不超过5801万股,募资不超过8亿元扩大产能提升竞争力,目前已获证监会核准。
投资建议:受益于维生素价格持续上涨,毛利率进一步上升,同时公司非公开发行获得证监会核准,我们预测2015-2017年EPS分别为0.49、0.79和1.33元。PE分别为42.8、26.5和15.8倍,首次给予“买入-A“评级,6个月目标价为30元。
风险提示:产品价格下跌,原材料价格波动。
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