宝钢股份:汽车板低迷+汇兑损失,3季度现09年以来首次亏损
宝钢股份 600019
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-30
报告要点
事件描述
宝钢股份今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入1221.92亿元,同比下降14.90%;营业成本1100.44亿元,同比下降14.93%;实现归属母公司净利润为22.54亿元,同比下降55.01%,实现EPS为0.14元。据此计算,3季度公司营业收入414.21亿元,同比下降9.94%,2季度同比增速为-22.55%;营业成本385.19亿元,同比下降6.42%,2季度同比增速为-24.10%;3季度实现归属母公司净利润-9.20亿元,同比下降149.59%,2季度同比增速为-1.01%;3季度EPS为-0.06元,2季度EPS为0.10元。
事件评论
板材供需失衡叠加汇兑损失,3季度亏损较大:3季度国内钢铁行业需求持续低迷,国内钢价同比下跌30.90%,虽然公司主要产品冷轧和热轧出厂价3季度维稳居多,但同比依然分别下跌15.20%和15.17%,并带来公司3季度毛利率同比下降3.5个百分点。面对疲弱市场,公司3季度加大生产力度,钢材产量同比增长4%,一定的程度缓解了收入下降幅度,但单价下跌导致毛利率降幅较大,最终依然使得公司3季度毛利润同比减少19.31亿元,显示出公司产品主要下游汽车、家电等产业供需失衡严重。此外,8月人民币汇率大幅贬值,导致公司汇兑损失较去年同期增加15.5亿元,财务费用因而大幅增加,也是公司3季度业绩出现2008年4季度以来首次亏损的主要原因。从吨钢数据来看,公司3季度吨钢亏损约167元。
环比来看,公司产量增长7.58%带动收入略有增长,不过,在单价下跌拉低毛利率的影响之下,公司3季度毛利润环比也减少15.81亿元,叠加汇兑损失增加较大,最终公司业绩环比同样降幅较大。此外,公司预计受需求低迷及宝通钢铁停产等影响,4季度公司业绩变动-17.92%~-388.09%,全年净利润下降50%-100%。
湛江投产短期经营存压,期待欧冶云商发展带动模式转型:宝钢湛江钢铁定位于生产高级碳钢精品板材,虽有望抢占汽车和家电用钢相对集中的华南市场份额,但受制于全行业低迷及在建工程转固、生产磨合等预计短期经营存压。电商板块持续发展,欧冶云商将在西部、华中、南方、东北、华北区域成立4个分公司,同时,宝钢拟向电商板块欧冶云商和欧冶金融增资,支持其电商生态体系建设,期待电商发展带动公司模式转型。
预计公司2015、2016年EPS分别为0.22元、0.31元,维持“买入”评级。
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