区间震荡 捕捉结构性机会

本周股指多次站上3400点关口，随后盘桓不前，波动幅度显著放大。这种大幅震荡格局会延续吗？央行“双降”后，沪深两市成交额并未显著放大，后续增量资金会否入场进而对市场构成支撑？本期财经圆桌邀请万联证券研究所所长傅子恒、申万宏源证券研究所策略分析师钱启敏和银泰证券研究所策略分析师陈建华三位嘉宾，就此展开讨论。

区间震荡消化筹码

中国证券报：本周股指站上3400点关口，随后盘桓不前，波动幅度显著放大，这种大幅震荡格局会延续吗？后市行情如何走向？

傅子恒：沪综指3400点之上出现大幅波动，是多重原因共同推动。3400点上方是套牢筹码密集区域，同时这一带也是多空分水岭的年线位置所在，成本因素与技术因素对股指继续上行形成强大的阻力制约。而10月的反弹行情一直被投资者认为属于市场大幅下跌之后的修正，从宏观经济、市场估值、投资者心态等几个方面来看，市场显然尚不具备大幅反转条件，参与其中的资金都着眼于进行波动操作。在部分个股已累积一定涨幅的情况下，遇到技术阻力，更倾向于套现。本轮反弹中的市场热点自始至终都围绕着超跌小盘股展开，大市值蓝筹股基本按兵不动，可见市场为存量资金相互博弈。基于对行情性质的研判，我们认为短线市场有望继续以区间震荡整理的方式消化筹码密集区的压力。中期来看，超跌个股的反弹动力还未消耗殆尽，加之市场在宽松货币政策背景之下所具有的资产配置需求，市场反弹的逻辑尚没有发生逆转。

钱启敏：本周沪指在3400点附近震荡整理，多空博弈激烈，下半周成交量开始萎缩。从盘口看，振幅显著加大说明多空分歧加剧。股指已经从前期稳定回升转变为横向震荡，表明上档阻力增大，并有诱多的可能。从目前看，指数已经处于上有密集解套盘、下有短线获利盘的夹击之中，持续上行负担较重。同时，虽然指数涨幅相对有限，但不少个股股价已经上涨70%甚至翻番，获利程度可观，短线有机构借助央行“双降”等利好集中套现离场的迹象。从时间节点看，下周将进入11月份，年终因素如机构结账等将开始影响市场预期，周期性偏空因素临近。从技术看，上证指数在日K线上出现顶部背离，且日K线有构筑小圆顶的雏形。因此短线市场仍将维持震荡格局，3500点一线阻力较强，有效突破难度较大，11月中旬后可能结束反弹，再次震荡探底。

陈建华：沪深两市预计仍将维持震荡整理格局，但伴随各方分歧增大，市场波动幅度料将进一步加剧。一方面，国庆节后A股的反弹主要受投资者悲观情绪改善以及资金利率持续下行推动。就当前的情况看，国内外日益明朗的宏观格局有助于稳定市场预期。与此同时，央行再次双降将进一步推动资金利率走低。因此，从逻辑层面看，触发前期A股反弹的条件依然成立。另一方面，从市场运行情况看，伴随反弹行情推进，沪深主板包括中小板、创业板均逼近7至8月份整理平台的密集成交区域，作为6月大跌后首次企稳构筑的平台，其无疑存在较大阻力，市场想要向上突破显然并非易事。由于市场迟迟未能作出方向选择，投资者分歧逐步放大，必然导致交易行为的变化，市场波动幅度也将进一步加剧。