食品饮料行业:关注蓝筹机会 关注有催化剂的精选板块

周观点:市场风格或转向蓝筹,关注有催化剂的精选板块

本周(19/10-23/10)上证指数上涨0.62%,申万食品饮料指数上涨1.27%,涨幅略高于大盘,仍跑输创业板(+3.6%),子行业中食品综合(5.15%)、白酒(2.09%)、肉制品(1.93%)涨幅居前,三季报业绩亮丽的汤臣倍健(17.30%),涨幅领先。

前期涨幅较小的优质蓝筹表现较好,贵州茅台(+5.10%)、海天味业(+3.70%)、双汇发展(3.92%)。我们关注的二胎概念贝因美(+9.69%),加加食品(+8.43%)。

策略建议:分化当中着眼安全性、确定性,聚焦精选的几大板块2015年上半年市场景气,创新变革是主线,我们推荐产品或品类创新标的(百润股份)、商业模式创新标的、国企改革为核心的体制机制进步(老白干酒等)。2015年下半年,我们建议聚焦优选行业(调味品+红酒+白酒,大健康以及牛肉产业),于其中寻找有中期逻辑的标的(中炬、恒顺、张裕、茅台+古井+老白干等),中期逻辑扎实则可以无惧短期波动。

我们于市场最早进行食品饮料子板块排序,推荐优选行业,三大酒种中天花板最远的也处于复苏态势的红酒行业。景气度仍然较高的调味品行业,量价两方面均有清晰的空间;2014-2016年呈现复苏态势的白酒行业概括而言,我们建议投资者从大板块角度而言,主要关注这三个行业的机会,主要个股也来自推荐的行业。

我们近期深度报告《调味品行业:景气度领先,谋发展各显神通,核心推荐标的各有看点》较全面阐述了对调味品板块的观点,个股方面,中炬高新中长期逻辑在当前是最为清晰的时候,体制机制障碍消除,现代化产能瓶颈突破,空间看好;恒顺醋业,细分品类龙头,调味品板块唯一体制机制未突破的标的,自下而上推动改革动力强。

白酒景气度期望不宜过高,但消费升级和集中度提升两条中长期逻辑支撑,集中度提升方面三个特点:1)层次化,高端高中低档都在提高集中度,高端扩容缓慢,贵州茅台一枝独秀,份额扩张,中长期逻辑清晰;全国化的有洋河,区域化的有古井贡酒、老白干酒等;由于白酒总量空间已经较小,低档产能大量退出;2)提高集中度靠品牌化产品而不是盲目新品,有品牌化产品,即一般意义上的核心系列化单品的企业占优;3)体制机制推动力十分重要。

行业景气度不佳的情况下,体制机制优势作用更大,尤其是从无到有的企业,上一轮改革牛是洋河股份,本轮代表是老白干酒。

红酒行业复苏态势好,一是性价比突出,红酒大众消费特征开始强化,二是从其他两大酒种分流消费者,消费人群不断扩大,三是龙头转型积极,未来原料进口替代以及挤占进口酒份额可期。

建议投资者战略关注牛肉产业

21日晚新闻联播播报首批150头活肉牛由澳大利亚空运至重庆,我们认为这反映了牛肉消费的景气,价格不是问题,需求十分强劲。最近10年来,牛肉量价齐景气,中国由净出口国变成净进口国。部分企业已经超前在海外布局牛肉产业中上游,例如新希望相关基金收购澳洲牛肉企业、上海梅林拟收购新西兰领先的牛羊肉企业。我们建议投资者战略关注牛肉产业,并关注相关企业(上海梅林、西部牧业)。

催化剂助推白酒板块上涨

近期白酒两大催化剂有望助推涨幅落后的白酒板块上涨,第一是贵州茅台三季报预收款大幅超预期,第二是白酒混改标杆性事件老白干酒增发获得证监会审核通过。

我们认为在创业板底部反弹近40%情况下,蓝筹板块有补涨需求,在年初以来的复苏态势支撑下,有新催化剂作用,白酒板块预计将有一轮表现。

风险提示

系统性风险;需求疲软导致预期恶化影响估值稳定。(安信证券)