报告要点
传统周期:预期中的“双降”效用有限,价格弱势中维系钢强矿弱
虽然本周沪终端线螺采购量环比下降,但从钢价跌幅缓慢、库存去化相对顺利来看,本周钢材供需格局并未显著恶化:1)钢材现货指数本周环比下跌0.69%, 其中长材下跌0.44%;2)钢材社会库存本周环比下降3.27%,其中长材下降5.25%。从而反映示出在钢价持续低迷削减钢厂盈利并触发其减产加剧之后, 钢材供给端压力有所缓解:本周Mysteel 调查163家钢厂盈利面仅4.91%环比持平,高炉产能利用率继续下滑至84.77%。对于矿石而言,本周供需格局并不乐观,虽然主要源于到港量阶段性波动引起港口库存本周小幅下降40万吨, 但钢厂减产及预期悲观压制采购之下,本周矿价现货指数环比跌幅扩大2.45%, 其中进口矿下跌3.13%。在当前实体需求逐渐步入淡季的情况下,钢厂减产增多虽并不一定引发钢价企稳反弹,但却直接压制现货矿价,同时,BCI 数据企稳加重供给压力预期,预计后续弱势产业链价格将依然维持钢强矿弱格局。而对于周五预期内的息准双降,考虑到边际效用递减且当前市场需求难有起色, 财政对冲仍待落实为主要矛盾,因此,预计其对现阶段价格影响有限。期货方面,对于反弹的矿石建议适当做空,同时,建议轻仓做多冶炼利润或暂时观望。
电商观点:板块行情分化,适当加强配置并紧盯实体落实
本周钢铁电商板块行情分化,其中生意宝强势上涨31.01%,欧浦智网上涨7.07%,而上海钢联与物产中拓本周有所回落。在经历2年多集中发展之后, 市场对于钢铁电商领域此前“市梦率”式投资逻辑逐渐钝化,转而更加关注实体落实,本周欧浦智网相对强势应因如此,这也是新兴成长领域普遍经历的投资逻辑演变过程。虽然目前由于好坏难辨,板块整体投资风格依然类风投,但个股分化理应逐步显现,综合考虑“双11”电商概念升温及3季报交易等数据分化等因素,建议现阶段适当加强板块配置并侧重关注实体落实进度较快标的。
投资建议:“双降”影响有限,投资维持转型、题材,兼顾估值
钢铁行业指数本周下跌1.72%,跑输全A 指数3.61%,新材料方大炭素、转型南钢相对强势,前期强势久立特材、应流跌幅居前,板块主导风格未变且仍不稳定。考虑到预期中的息准双降对钢铁板块持续影响相对有限,而在波动行情之中,相对具有业绩支撑或估值安全边际标关注度应逐渐升高,因此,建议重点关注受益于国内油气输送用管投资重启的玉龙,主业高增长且具3D 打印、转型概念的中钢国际、打造供应链综合服务商的欧浦智网;此外,低PB 且具国改或合并预期的凌钢、宝钢、太钢也值得关注。同时,综合考虑板块内轮动的特点以及概念可提升估值方面考虑,侧重关注华菱钢铁、新钢、太钢、河钢。(长江证券)
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