高伟达(300465):强势转型金融解决方案和服务提供商
大客户延期采购拖累整体业绩,投入增加致净利润下滑幅度增大。2015年前三季度公司实现营收5.67亿元,同比减少12.33%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2389万元,同比下降34.67%。第三季度单季实现营收2.08亿元,同比减少8.83%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1034万元,同比下降47.94%。公司营收下滑主要系大客户系统集成采购需求的延期,导致其系统集成业务营收下降从而拖累整体业绩。虽然随着毛利率较低的系统集成业务营收占比下降,公司综合毛利率小幅上升2.1个百分点至25.66%。
但由于公司加大了研发和创新业务的投入,并进一步进行市场拓展、引入优秀人才,导致销售费用和管理费用同比分别增加24.99%和4.44%,最终使得净利润同比下滑幅度较大。
参股“兴业数金”,切入金融IT云服务领域,迈出向服务转型重要步伐。9月25日公司公告拟出资5000万元参与设立“兴业数字金融信息服务(上海)股份有限公司”,持股10%。作为实际控制人的兴业银行,通过其子公司“兴业财富”持股51%,“上海倍远”(兴业数金员工持股平台)持股19%,新大陆与金证股份各占10%股权。“兴业数金”成立后将致力于开展金融IT云端服务等相关业务,投资参与设立兴业数金,将会对公司产业链进一步拓展,业务转型升级带来积极的影响。
股权激励注入未来公司发展动力。10月8日公司公告股权激励计划,拟向100人(核心管理、业务与技术人员)授予股票不超过160万股,占公司总股本的1.2%。授予价格为公告前20个交易日公司股票均价(41.77元/股)的50%,即20.89元/股。股权激励解锁条件是以2015年扣除非经常性损益和股权支付影响后的净利润为基数,2016-2018年扣除非经常性损益和股权支付影响后的净利润增长率不低于12%、25%和45%,解锁比例分别为30%、30%、40%。股权激励显示了公司对未来发展的信心的同时,将极大的调动员工积极性。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.49元、0.69、元、0.99元,未来三年的年均复合增速达41.5%。短期内公司业绩受到大客户订单延迟和业务拓展致使净利率下降的影响。但公司深耕金融信息化领域多年,积累了强大的技术实力和广泛的客户资源。我们依然看好公司缩减系统集成业务占比,向金融IT解决方案提供商和金融服务商转型的战略布局。
考虑到公司股权激励显示出对未来转型的信心,和兴业银行合作的战略前景,公司可享有一定估值溢价,我们给予公司2016年动态PE126倍,未来6个月的目标价为87元,给予“买入”评级。海通证券
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