平安证券10月22日晨会纪要

行业专题报告*银行*不良资产证券化的中微观分析——拓宽银行不良处置手段，实质改善仍看经济

研究分析师:励雅敏 021-38635563 投资咨询资格编号:S1060513010002

研究分析师:黄耀锋 021-38639002 投资咨询资格编号:S1060513070007

研究助理:袁喆奇 一般证券从业资格编号:S1060115060010

核心摘要：相比银行而言，不良资产转让的放开可能对不良资产管理公司的意义更大(如中国信达等)。目前制约资产管理公司发展的最重要原因，一方面是来自经济下滑导致其处置变现收益的下降，另一方面是由于负债端的制约。如果放开不良资产证券化，资产管理公司将得以通过更少的资金投入，获得相对高弹性、稳定且风险较小的资金回报。另外，相对于银监会信贷资产证券化的乏力，证监会下辖的企业资产证券化以及目前广泛的信贷资产云联网流转平台发展如火如荼。我们认为就目前而言，这两部分的发展空间和增速会超过信贷资产证券化产品。建议关注：1)拥有强资产端优势、搭建云联网平台的资产管理类公司：如转型信托(安信信托)、租赁(晨鸣纸业)、保理、小贷公司等；2)拥有客户流优势的公司，易于搭建财富管理类平台，如平安的陆金所，阿里的招财宝，平安银行的保理亐，兴业的银银平台等。