阳光电源:业绩持续快速增长,全年有望超预期
阳光电源 300274 电力设备行业
研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2015-10-14
事件描述
阳光电源发布3季度业绩预告,报告期内公司实现归属母公司净利润2.48-2.73亿元,同比增长100%~120%,对应EPS为0.38-0.41元。其中,季度实现归属母公司净利润0.82-1.07亿元,同比增长188%~276%,对应EPS为0.12-0.16元。
事件评论
业绩持续高增长,全年业绩仍有望超预期。受益国内光伏市场快速发展,公司业绩持续高增长,前3季度归属母公司净利润同比增长100%~120%,增速较中报的73.90%进一步扩大。3季度单季度增长188%~276%,主要是去年3季度基数较低所致。从全年看,国内光伏装机有望超18GW,近期光伏产业链价格上涨反映出4季度旺季更旺,公司作为国内光伏龙头企业,逆变器出货量及EPC确认量均有望超预期,从而带动业绩超预期增长。公司2014年4季度实现净利润1.59亿元,占全年净利润的56%,预计今年4季度净利润有望超2.5亿元,全年超5亿元。
前3季度逆变器出货预计超4GW,EPC超150MW。参考公司历史及中报数据,以净利率9%-10%计算,预计前3季度收入在26-29亿元。据此估算,预计公司逆变器出货量4-4.5GW,贡献收入13-15亿元;EPC业务确认规模超150MW,贡献收入12-14亿元。
积极推动多业务布局,构建能源互联网平台型企业。伴随国内“互联网+”浪潮兴起,公司积极探索新能源与互联网结合的方式,构建能源互联网平台性企业:1)立足传统业务优势,进一步强化逆变器、EPC业务龙头地位,并持续加强能源互联网中能源端的业务布局;2)通过与三星SDI合作,加大储能领域合作,完善能源互联网关键构件建设;3)以自身电控技术为基础,发力新能源汽车电机控制系统,实现能源互联网用电端突破,打造“车光-储”一体化平台;4)通过与阿里云合作,借助其互联网平台优势,推动互联网业务建设,以电站运维为切入口,实现能源与互联网的完美对接。整体上,公司目前已初步完成能源互联网平台化布局,后期将推动各业务发展,并有望进一步向售电业务等更深层次方向延伸,实现业务加速扩张。
维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS为0.79、1.17元,对应PE为34、23倍,继续维持买入评级。
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