南都电源:前三季度业绩预增15%~45%,新能源业务稳步推进
南都电源 300068 电子行业
研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-14
投资要点
后备电池、电池回收业务支撑当前业绩。
受益4G 网络基础建设及IDC 数据中心建设的旺盛需求,公司后备电池业务较上年同期实现增长。另外,公司收购华铂科技51%的股权,自2015年7月1日并表,截至9月30日,华铂科技贡献利润约2000~3000万元。这两项业务是三季度业绩的主要贡献者,我们预计四季度贡献还将进一步增加。
储能业务启航,受益新能源微电网政策红利。
在储能领域,公司一直保持行业领先地位,各项技术已趋于完善,前三季度业绩贡献高于同比水平。目前,公司铅炭电池储能体系的全周期度电成本已下降到0.6元/Wh 左右,市场化应用前景明朗,同时,受益于国家能源局对新能源微电网全国性示范的大力支持,公司有望承接更多的储能及微网项目。
新能源车用动力电池业务雏形已现。
动力电池方面,浙江临平基地的新能源车用动力锂离子电池产能开始释放,目前投产0.6GWh,部分供应给新能源车厂,现已贡献一定业绩,2015年底剩余0.6GWh 产能也将投产,明年贡献有望大幅增长。另外,受持续而激烈的价格竞争影响,电动自行车用动力电池业务收入和业绩较上年同期大幅下降。
盈利预测及估值。
我们预计在当前股本下,考虑发行债券带来的经营效应,公司2015~2017年净利润同比增速分别为84%、55%、31%,EPS 分别为0.32、0.50、0.65元,对应P/E 为45、29、22倍。因公司公告增发事项反馈时间延期至2015年11月14日前,故仅考虑对2016年及以后的摊薄效应及财务改善预期,2016~2017年EPS 分别为0.43、0.55元,对应33、26倍P/E,维持“增持”评级。
风险提示。
后备电池需求及动力电池产能或不达预期,储能市场可能长期无法启动。
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