加加食品:大单品战略稳步推进,期待外延式扩张
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马浩博 日期：2015-10-09
大单品战略稳步推进,看好公司未来酱油业绩稳定增长:酱油升级是必然趋势。公司实施差异化战略,今年有信心实现两位数的增长。近年来稳步推进大单品战略,产品聚焦两大单品—“面条鲜”与“原酿造”。1)面条鲜向十个亿的最终目标努力,今年预计实现1.5亿销售额,预计增长20%~30%。今年在湖南省、四川省市场为主,未来三年将推向全国,逐步加大在其他各省的销售投入。2)原酿造目前还在地面推广阶段,实施赠品战略,因此销售额受到一定影响。目前超商、农贸市场等反应良好,今年预计实现收入1亿左右。此外,公司还提出淡酱油(生抽)战略,目前内地消费仍以加入焦糖的浓酱油(老抽)消费为主。区域性比较来看,我国沿海城市、海南、港澳台等使用淡酱油较多,我们认为淡酱油的未来消费空间很大。公司计划在内地也稳步推进淡酱油战略,看好其未来五到六倍的发展空间。
定位“菜米油盐酱醋茶”,云厨电商打造专业化电商平台:云厨电商定位于菜米油盐酱醋茶领域,与厂商直接合作,牢牢掌控厂商,端口,消费者三者的现金流,属于轻资产运营。目前已经完成130万用户,2000多个端口。公司提出“反烧钱”理念,旨在“让端口赚钱,让用户满意”,明年保守实现10亿成交额。长沙目前蔬菜销售额一年400-500亿元左右,因此未来在蔬菜领域还有很大的发展空间。目前公司在长沙地区准备优中选优,筛选出500家专业化配送经销商,明年可能进一步实施销售渠道升级。
产能不断升级,积极策划员工持股:公司积极扩张新产能,原有的老厂房技术落后,生产线老旧,现计划将原有的20万吨产能逐步转移到新厂区,最终实现约40万吨产能。同时,公司积极策划员工持股计划,调动全体员工积极性,激发企业活力。
公司不断加速品类扩张,未来存在大概率收购预期:预计公司为推进品类扩张和业务升级,将内生增长与外延式并购相结合,开拓全国市场布局,未来很有可能在食品饮料及相关领域选择一些质地良好,工艺质量优良的标的实施收购。
盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.35元,0.43元和0.50元(摊薄前),对应PE为38.03,31.07,26.95,给予“增持”评级。
风险因素:行业竞争加剧;产品销量不达预期;食品安全问题。
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