博瑞传播:深蹲蓄力,底部反转时点临近
博瑞传播 600880
研究机构：国泰君安 分析师：陈筱 撰写日期：2015-08-12
本报告导读:
二季度净利润单季同比减少35%,环比增长30%,随着传统业务逐步探底、重磅手游产品陆续面世,2015年下半年公司业绩有望开始底部反转,估值极具吸引力
投资要点
结论:维持“增持”评级,下调目标价为21.5元。中报业绩基本符合市场预期,公司上半年继续加大游戏研发投入力度,深蹲蓄力、丰收在望。由于部分重量级游戏发布时间推迟至2016年,导致营利窗口期延后,下调公司2015年EPS预测0.50元至0.32元,预计公司2015/2016年EPS分别为0.32/0.79元。结合目前市场估值水平,根据相对估值法下调公司目标价为21.5元,对应2015/2016年67/27倍PE。
传统板块继续下滑,已逐渐将舞台中心让给新媒体。上半年公司传统板块普遍维持30%左右的下滑速度,贡献净利润占比进一步下降至39.12%。随着新媒体业务的放量增长,传统板块对于公司业绩拖累效应将逐渐淡化。
厚积薄发,三季度起手游业务将引领公司吹响底部反转的号角。公司2014年底以来精心储备的十数款手游力作将陆续于三季度开始上线,有望持续点燃市场视线,吹响底部反转的号角。
风险提示:政策、市场和经营管理或对公司经营构成一定不确定
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