9-11月旅游板块大概率跑赢大盘 9概念股将迎布局良机

第7页:腾邦国际:业绩符合预期 持续打造旅游金融生态

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第10页:易食股份:原有业务平稳增长 静待凯撒入驻

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腾邦国际:业绩符合预期 持续打造旅游金融生态

腾邦国际 300178

研究机构：国泰君安 分析师：许娟娟,陈均峰 撰写日期：2015-08-27

投资要点:

业绩符合预期,维持增持评级。①商旅收入增速平稳,国际机票快速增长,互联网金融业务显著贡献业绩,财务费用、管理费用升高压缩利润空间;②公司将持续内生成长+外延并购发展路径,加速大旅游生态圈布局;③旅游互联网金融业务完成初步布局,商业模式升级打造独特旅游金融生态,未来有望成长为旅游互联网金融龙头。维持2015-17年EPS为0.35/0.49/0.71元,维持目标价71元,增持。

业绩简述:2015上半年营业收入3.94亿元/+80.23%,净利0.66亿元/+17.76%,EPS0.12元/+9.09%,业绩符合此前业绩预告。

商旅收入增速整体平稳,国际机票表现靓丽,金融板块步入增长快车道,财务、管理费用升高压缩利润空间。①商旅收入2.42亿元/+28.89%,保持平稳增长;其中机票交易额超过120亿元/+103.25%,受益于出境游市场高速增长,国际机票业务量显著提升,同增120.34%;②金融板块步入增长快车道,上半年实现收入1.52亿元/+392.83%,营收贡献38.58%/+24.47pct,毛利率84.61%/。其中融易行累计贷款余额达12.8亿元,成为主要增长点;腾邦创投P2P平台累计撮合交易额达10亿元,或将成为盈利新增长点;③财务费用率5.07%/+6.33pct,系新增贷款利息增加;并购公司增多,管理团队支出增加导致管理费用达0.62亿元/+34.14%,压缩利润空间。

公司将持续内生成长+外延并购发展路径,加速大旅游生态圈布局;

金融牌照齐全,设立征信公司,发力商旅大数据业务,持续打造旅游互联网金融龙头;

风险提示:航空公司佣金率持续下降;并购公司整合效果不达预期