用友网络:企业互联网业务发展更进一步
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-09-22
投资要点:
企业互联网业务进一步推进。最近,用友新成立的用友超客正式面向客户和合作伙伴发布。用友超客是用友旗下第一家从事企业互联网运营的子公司, 其业务定位:为企业提供基于互联网运营模式的CRM 和企业社交协同服务, 用友超客包括两大产品:企业空间和超客营销。
互联网转型预期不断兑现。我们认为用友超客的正式发布,表明用友的企业互联网业务正在稳步推进。其互联网转型不断有具体业务和产品落地是用友产品化能力强的重要体现,也表明用友向市场释放的向互联网转型的预期也在陆续兑现。
企业互联网业务拓展模式:从轻应用到重度应用,从通用办公产品到定制垂直行业应用产品。用友依靠在管理软件领域积累的产品开发、技术服务等优势,陆续开发了基于移动互联网的办公产品和营销一体化产品。我们认为, 未来用友企业互联网产品拓展的方式有望逐步从轻度的办公产品向贯穿企业业务整个流程的重度应用产品演化,当然这种重度应用产品是以不牺牲用户体验为前提。另外,我们认为随着用友在办公通用产品的推广,后续有望逐步进入到对垂直行业业务产品的开发。
对企业互联网业务关注点:新产品的开拓和用户数增加。我们认为,未来对用友企业互联网业务的关注点主要集中在两个方面:(1)新产品的开拓。目前企业互联网产品已经覆盖到企业营销和渠道层面,未来有望向产品、运营方向拓展。(2)产品用户数的增加。企业互联网产品开拓的最终目的是打造一个生态圈,而用户的规模是生态圈丰富的前提。因此,我们后续可以通过关注产品的用户规模来对用友企业互联网战略的推进情况做进一步的判断。
盈利预测与投资建议。我们继续看好用友互联网转型战略。我们认为超客的落地有望带动用友企业互联网业务推进的逐步加快。随着产品用户数的积累, 企业互联网生态圈有望逐步丰富和完善。我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.51元、0.63元和0.77元,6个月目标价42.2元,对应2016年的PE 为67倍,维持“买入”评级。
主要不确定性:互联网业务推进低于预期的风险;板块估值系统性下降风险。
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