券商评级：大盘洗洗更健康 12股抢筹绝佳时机

第12页:迪瑞医疗:获仪器注册批文,化学发光起步

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迪瑞医疗:获仪器注册批文,化学发光起步

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新,丁丹 日期：2015-09-11

化学发光起步,试剂整合稳定增长,给予增持评级。维持盈利预测2015~17年0.77/0.91/1.04元,化学发光仪器以及后续试剂陆续获批后有望培育成公司新的增长点,同时公司生化试剂依托仪器投放和并购整合实现加速增长,维持增持评级,考虑体外诊断行业竞争加剧,子行业平均估值下降,下调目标价至56元。

化学发光起步,培育新增长点。此次获批CM-240全自动化学发光免疫测定仪为单模块,后续CM-960流水线也将获批,满足高通量和生化联动的需求。公司依托仪器起步,设计和整合能力强,CM-960具备面向中高端市场的竞争力。与仪器配套的检测试剂目前处于在申报阶段共30项,涉足激素和传染病等领域,2016年年初有望陆续获批。化学发光是目前IVD增长最快的细分领域之一,市场规模超30亿元,以进口为主,国产化空间大。随着试剂批文增加,未来有望获得一定的份额。

并购宁波瑞源,协同整合,壮大试剂增长极。8月公司完成宁波瑞源收购并表,目前宁波瑞源拥有117项生化试剂注册证,品种数量居行业前列。

2014年宁波瑞源试剂收入1.17亿元,对比同类企业,营销深度具有较大提升高潜力。收购宁波瑞源后,公司仪器优势和宁波瑞源试剂可以协同整合,推动仪器+试剂并驾齐驱发展。按照并购业绩承诺,2015~17年宁波瑞源的扣非净利分别为4200、6600、9300万元,业绩增长迅速。

风险提示:仪器出口下滑风险;生化试剂行业增速下滑风险;与宁波瑞源业务整合风险。