航天信息:业绩格局兼具,性价比凸显
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋,刘智 日期：2015-09-07
近期市场担忧发改委取消防伪税控业务指导价格后航天信息将陷入价格战以及电子发票云模式下税控硬件设备将失去作用。我们于近期进行了产业调研,调研结果显示航天信息与百旺金赋价格关系将长期处于稳定状态,同时云模式下防伪税控设备也具有重要作用。
严苛考察下公司依旧优秀。防伪税控系统升级与营改增扩围的政策红利将带来近两年业务快速增长,同时服务费每年收取的特性将保证防伪税控业务收入能稳定在较高水平。预计2015-2016年市盈率为24倍、19倍。2014年每股现金分红0.63元,股息率1.42%。净资产收益率大于17%,现金大于70亿元。即使从最严苛的角度来看公司都具有较高性价比。
核心应用已初具雏形。在企业财税信息方面,航天信息与建设银行北京分行的合作已进入深度测试阶段。考虑到其财税信息、数据分析、地推团队的优势,预计未来将在征信方面有大的突破。在跨境电商通关方面,航天信息已与对俄罗斯、对蒙古等最重要口岸签订合作协议,未来将全面铺开跨境电商通关系统。而结合政府端系统所进行的物联网与供应链金融服务是巨大金矿,业务一但推行将快速产生利润。
数据、用户、渠道资源禀赋极优秀公司价值将逐步凸显。航天信息自成立起承担国务院金税工程、金盾工程、金卡工程,拥有超过五百万企业用户、近两万人的地推服务渠道。积累了丰富的企业税务、财务、公安部人口信息、海关总署通关信息等数据,起并对各类企业进行长期跟踪,形成了丰富的行业数据库。2015年8月公司宣布拟与京东成立大数据挖掘公司,标志着公司的数据、用户、渠道资源进入应用开发时代。京东拥有丰富的大数据挖掘技术和金融应用经验,双方成立合资公司有助于航天信息快速将极优秀的资源禀赋进行应用开发创造更大价值。
维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。
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