金九红十军工将再领风骚 9股迎配置良机

卫士通：业绩符合预期 安全手机业绩弹性初显

卫士通 002268

研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：2015-08-13

业绩符合预期。上半年，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长34.69%；净利润-664.05万元，同比增长43.06%，EPS-0.0154元，符合预期。预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为1200万至1300万，变动幅度为479.82%至528.14%。

安全手机业绩弹性初显。上半年公司单机产品收入同比增长76.36%，主要系安全终端、安全芯片业务增长较大。公司加大在安全手机业务上的资源配置，通过与中国移动、中兴通讯的深度合作，尊御安全手机成为国内首款在硬件密码模块、手机整机终端、密管系统三项都获得国家密码管理局商密型号鉴定的智能安全移动终端产品，并已经与中国移动签订10万台报销大单，业绩弹性初步显现。公司在中报中明确表示未来将在四川、云南、浙江、江西等多个省份形成市场突破，力争打造国内商用安全手机第一品牌。随着市场进一步拓展，安全手机有望成为公司新的增长极。

增发提供资金保障，大股东信心十足。8月3日公司公告拟定增不超过30亿元，投向新型商用密码系列产品产业化及国际化、安全智能移动终端及应用服务产业化、国产自主高安全专用终端等五个项目，一方面此次增发将为其快速发展提供强有力的资金保障，另一方面大股东中电科旗下中国网安和中电科投资共计认购815.3万股，占募集总额的16.67%，是本次增发的最大认购方，锁定期36个月，充分显示了大股东对公司发展前景的信心。

行业复制进程不断加速。上半年公司重点加强了对政务、能源、金融、工业控制、军工、党政等传统优势行业市场的拓展，并投资1亿元在北京设立全资子公司中电科(北京)网络信息安全有限公司，拟将其建设成为公司运营总部，有望从顶层设计入手加强与其他行业深度互动，从而加快安全业务的行业复制进程。

投资建议：公司作为A股唯一的信息安全国家队，将是“国进洋退”的最佳执行者。今年安全手机开始放量，业绩高增长拐点显现，同时近期增发将为后续发展提供强有力的资金保障，大股东大手笔参与也是对投资者信心的有力支撑，预计2015-2016EPS为0.51、0.82，维持买入-A评级。

风险提示：安全手机业务进展不及预期。