中国国旅公司跟踪报告:央企改革涟漪再起 长短皆宜品种
中国国旅 601888
研究机构：海通证券 分析师：林周勇 撰写日期：2015-08-11
投资要点:
央企改革涟漪再起。航运系央企集体停牌,或将勾起市场对于央企改革的预期。 旅游板块的央企,改革或整合,是合理选项。旅游行业目前有四家央企:华侨城集团、中国国旅集团、港中旅集团、南光集团。数量多,而规模普遍较小,改革或者整合,是合理的选项。 除了短期的改革利好刺激外,我们认为,公司也是中长期投资的良好标的:
1. 基本面健康,15PE 仅25倍,难得放心品种:我们预计2015年权益利润19.6亿元(+33%),总市值591亿元,剔除冗余现金(年底预计90-100亿元),15PE 仅25倍。
2. 免税蛋糕正变大,公司是最大受益者。①免税购买群体有望逐步扩大--“海南离岛免税政策”有望在其他区域复制,如上海、广东、福建、天津等4个自贸区,公司将受益;②有望整合国内免税市场,如首都/浦东机场免税店等。
3. 分享跨境贸易的盛宴。中国国旅积极介入跨境同业务,中免商城已成功运营; 作为在跨境电商领域唯一的国家队运营商,国旅肩负重任,同样也将分享跨境电商发展带来的红利。
4. 三亚海棠湾项目运营情况良好,且二期及后续的开发,仍非常值得期待 !
维持“买入”评级,12个月目标价120元 !--仅考虑现有业务,预计15-17权益利润19.6、23.4、25.8亿元,对应EPS2.01、2.4、2.64元,年底预计账面现金90-100亿元,完全可以支撑700亿市值(15PE30倍+100亿现金)。此外, 以下潜在的三个发展机遇,不管把握住哪个,都能再造一个国旅:拿下首都/浦东机场免税店(目前销售额超过国旅)、跨境电商+国企改革、“海南免税”模式其他区域复制(如上海、广东、福建、天津等自贸区);因此,我们给予潜在机遇500亿市值,对应整个公司的市值1200亿,对应目标价120元。重申 “买入”!
风险提示:国企改革进展受阻、无缘首都机场免税业务、突发事件或短期业绩不达预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
