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江河创建:要约收购海外眼科医院,大举进军医疗大健康

江河创建 601886

研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2015-08-14

核心观点:

Vision医疗实力雄厚,有望带动公司估值提升

Vision总部位于澳大利亚的墨尔本,是澳大利亚最大的连锁眼科医院,具有先进的眼科医疗诊断和治疗水平。要约协议的最低条件是公司在全面摊薄基础上拥有超过50%Vision股份的相关利益,意味着公司将成为Vision的控股股东。Vision整体市值大约为40.4亿元,至少为公司带来20.2亿元价值。此次溢价收购代表公司十分看好Vision的发展前景。此次收购要约协议也证实了我们之前预计公司将进一步增持的结论。

Vision财务状况良好,业绩稳中有升

Vision近年的营业收入呈稳步增长,2014年收入同比增速为3.3%。与爱尔眼科相比,Vision的收入体量较小。Vision2014年的毛利率为43%,稍低于同期爱尔眼科的45%;Vision2014年净利润为1300万澳元,净利率达12%,与爱尔眼科2014年13%的净利率差别不大。

积极拓展新领域,大举进军医疗大健康

公司自年初公开提出进军医疗大健康领域,之后与正峰集团有限公司签订战略合作框架协议是其医疗大健康领域的首次突破,此次要约收购标志着公司将大举进军医疗健康领域。

投资建议

公司此次签订要约收购协议是在医疗大健康领域的重大突破,收购标的医疗实力雄厚,财务状况良好。公司积极拓展新领域,而且医疗健康领域前景可期,我们看好公司未来的发展,预计2015-2017年公司摊薄EPS为0.32、0.44、0.6元,维持对公司的“买入”评级。

风险提示

新业务推进不达预期。