拓邦股份:主业稳增长,携手庆科构建物联生态圈
拓邦股份 002139
研究机构：国信证券 分析师：刘翔,刘洵 撰写日期：2015-08-06
业绩符合预期,三季度仍将快速增长
公司2015年上半年实现营业收入6.24亿元,同比增长23.50%;其中国外营收增长33.07%,国内营收增长13.19%;归属上市公司股东的净利润为3729万元,同比增长59.78%,扣非后净利润3509万元,同比增长48.13%;分业务看,智能控制器营收增长32.7%,锂电池营收增长33.6%,高效电机营收增长虽只为1.14%,但营业成本降低10.1%。共同推动公司业绩稳步成长。且中报预计,公司1-9月净利润增长20%-50%,仍将保持快速增长。
双主业健康成长,为良好业绩保驾护航
公司智能控制器作为智能硬件设备核心器件,有望持续受益下游需求的快速增长。公司是厨电智能控制器龙头企业,且近年已将业务拓宽至电动工具、开关电源、工业控制、医疗器械等领域。行业增速未来几年有望持续保持在10%以上,业务领域持续积极拓宽,有望保持稳定增长;动力锂电受益电动汽车翻倍式增长,目前已经满产运行,需求旺盛。储能产业行业有望保持20%左右增长,公司海外持续收获Ultimatepowerco等名企订单,助于形成示范效应,海外市场开拓渐入佳境。锂电募投项目有望提前至年底投产,及时缓解产能紧张。
多管齐下,贯彻公司物联战略
公司非公开发行拟投资2.48亿元收购并增资研控自动化,拓宽智能控制器在工业4.0应用市场;拟投资2亿元在重庆建立运营中心,开拓西南地区广阔市场;近期拟投资不超过1亿元在印度设立全资子公司,加码海外市场;极具战略意义的是,与阿里巴巴(Alibaba)参股企业上海庆科达成战略合作。庆科拥有国内首款MICO物联网操作系统,同时也是目前全球领先的物联网操作系统。借助MICO,传统控制器核心芯片将实现软化,加快智能单品成熟。此次联合庆科,切入主流物联网生态圈,对于推进公司智能硬件和物联网产业布局意义深远。
维持“买入”评级我们预计公司15-17年实现营收12.9/15.3/18.3亿元,EPS0.37/0.53/0.66元,对应15-17年的PE分别为51X、36X和29X,维持公司“买入”评级。
风险因素:工业控制市场开拓低于预期;新能源行业增长低于预期。
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