南方泵业:打造绿色水动力综合服务专家
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理 日期：2015-08-04
国内高端泵业龙头:公司是国内不锈钢冲压焊接离心泵产品规模最大的企业,市场占有率12%,产品线覆盖江河取水、源水处理、市政供水、污水处理、防洪排涝、海水淡化等。公司不断拓展产品领域,逐步增强高端水利泵、污水泵、海水淡化泵等市场参与度,进一步释放产能。
锐意进取不断创新:公司2014年3月与霍尼韦尔就净水及供水整体解决方案签署合作协议。合作项目智能净水系统是“互联网+”时代水利水质数据的重要入口,标志着公司从以往高端供水设备逐步向净水系统整体服务商转变。
收购金山环保,水处理领域大进军:公司通过重大资产重组拟收购金山环保100%股权,同时拟向实际控制人沈金浩董事、总经理沈凤祥非公开发行募集资金总额不超过万元。金山环保承诺2015、2016、2017年税后净利润不低于1.2、1.9、3亿元,增长率达58%。收购价格对应年承诺净利润为15倍PE,较为合理。金山环保是污水处理行业老牌企业,技术、运营经验丰富,污泥处理技术同样具有领先优势。2014年毛利率高达50%以上。公司通过收购金山环保,延伸水产业链,分享水处理行业盛宴。
激励到位,增发参与再度明志:2013年公司面向高管和中层人员推出股权激励计划,2013年和2014年均超额完成业绩考核指标。2014年公司推出员工持股计划,计划持股5619584股,占公司总股本的比例2.14%,购买均价为24.41元。2015年7月14日公司公告拟在未来六个月内推第二期员工持股计划,规模不低于一亿元,公司上下利益一致绑定。此次增发中,实际控制人与总经理真金白银斥资5000万以28.43元参与增发,再显公司决心。
盈利预测与估值:预计公司2015-2017年净利润3.49、4.52、6.01亿元,对应增发摊薄后EPS1.05、1.36、1.81元,对应31.43、24.26、18.23倍。收购金山开启公司加速发展环境业的步伐,维持“买入”评级。
风险提示:重大资产重组核准不通过,新订单低于预期。
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