券商策略周报：市场价格还是太贵收拢战线防御为主_股票频道

第4页:东方证券：让时间来修复情绪

第1页:市场价格还是太贵收拢战线防御为主

第2页:申万宏源：政策托着市场逐步寻底 “重建”是关键

东方证券：让时间来修复情绪

官方PMI数据低于预期，然而企业生产经营活动预期指数却大幅回升，这在某种程度上反映出企业对未来的预期是在向好。一方面是货币政策宽松背景下企业的财务成本下降，另一方面也可能是终端需求在某种程度上有向好迹象，而下半年经济还是要靠基建。

目前市场重点不是估值是否合理，而是情绪何时修复。截至上周末，在一个月内创出新低的股票一共有146只，其中创业板有50只。但同时5家银行和3家保险即使估值低，股价也创出新低。银行的估值中最低不足7倍，除正常的高估值股票外市场出现权重股补跌现象。从市场估值情况来看，虽然纵向上市场估值超过平均水平，但横向上除了创业板外其他估值均相对合理。若采用其他估值方法，可以发现在中国经济转型背景下创业板的估值也具有合理性。因此，我们认为目前的市场重点不是估值问题。一方面，更多的投资者预期国家队是在救流动性而非指数，另一方面，杠杆资金被限制，增量资金入市放缓。许多投机资金短期获利离场，增量资金入市进程又被放缓，这必然会带来市场震荡。从现在的投资角度来看，重点不是经济基本面的好坏，也并不是市场估值是否合理，而是短期如何提升市场信心，这需要更长的时间来修复。

总体来看，未来一段时期市场震荡是常态，指数甚至有可能逼近年线附近，短期关注个股机会。看好金融、地产、交运、农业、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、工业4.0、一带一路和体育等。