平安证券7月29日晨会纪要

行业深度报告*商贸零售*掘金国企改革，分享行业制度红利

研究分析师:徐问 0755-22622625 投资咨询资格编号:S1060513050003

核心摘要：根据国资分类界定和差异化管理原则，商贸零售属竞争类行业，国资退出和制度破冰是大概率事件。若国企改革中长期带来企业的经营效率提升，由于费用率高企使得目前净利率处于较低水平的上市企业有望从制度破冰中获得更大幅度的盈利改善，估值和业绩层面均存在提升的可能。从行业层面来看，改革将释放企业战略扩张和转型动力，并通过跨区域、跨产业并购推动优秀企业做大做强、提升行业集中度。综合重点区域、大股东资产质量和盈利改善空间等因素，重点关注重庆百货、合肥百货、老凤祥、广百股份、农产品、深赛格。同时建议投资者关注已启动混改和员工持股计划的鄂武商、银座股份后续进一步资产整合和盈利改善空间，关注上海本地国企股兰生股份、益民集团、新世界，湖北国资委旗下武汉中商、汉商集团，北京区域重点企业北京城乡、首商股份等。

伊利股份*600887*液态奶市占率持续提升，维持“强烈推荐”*强烈推荐

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资格编号:S1060511010014

研究助理:王俏怡 0755-22626689 一般证券从业资格编号:S1060113110013

核心摘要：预计伊利2Q15 液态奶市占率持续提升，净利率与一季度基本持平。根据草根调研情况，我们估计伊利2Q15 收入同比增约6%-8%，事季度净利率与一季度基本持平，2Q15 归属母公司净利润预计同比增10%-13%。收入增速较一季度放缓，主因可能是公司主动降价抢占份额。对比乳制品制造业15 年1-5 月收入同比+2.6%、主竞品同期收入几乎没有增长，伊利凭借渠道、品牌、管理上的强大优势，液态市占率稳步提升应可持续。考虑公司事季度主动降价提升市占率，我们分别下调15、16 年EPS 预测值9%、3%，预计15-16 年收入同比分别+10.7%、+13.2%，归母净利同比+28.4%、23.4%，EPS 分别为0.87 元、1.07 元，对应最新收盘价动态P/E 分别为19.6 倍、15.9 倍。考虑到公司在乳制品行业的领先优势持续扩大，未来通过研发或并购很可能晋升为中国第一的综合食品集团，且未来6 个月管理层不减持和股票回购方案对股价均有利，维持“强烈推荐”评级。

首航节能*002665*空冷业务稳步推进，光热发电有望爆发*强烈推荐

研究分析师:余兵 021-38636729 投资咨询资格编号:S1060511010004

研究助理:皮秀 一般证券从业资格编号:S1060115060018

研究助理:朱栋 101005 一般证券从业资格编号:S1060114070038

核心摘要：空冷业务稳步推进。公司与甘肃黄河水电有限责任公司签订了《中电投兰州新区2×350MW 热电联产工程间接空冷系统采购合同》，合同总金额6888.86 万元，该合同收入将在2016、2017 年确认。预计全年新签电站空冷订单将超过13 亿元。国内光热发电有望迎来大发展。国家标准化管理委员会发布了《关于对拟筹建的全国太阳能光热发电标准化技术委员会进行公示的通知》，对于光热行业有序发展具有重要意义。水处理市场待启。发改委环资司赴北京、天津两市就节水工作和海水淡化进行调研，节水及海水处理方面的政策扶持力度有望加大。公司社会影响力与日俱增。随着公司业务布局的逐步完善以及新老业务的梯度发力，公司的社会认可度大幅提升，公司董事长高票当选为全国青联十事届常委。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.66 元和1.26 元，对应PE分别为43.9 倍和23 倍，维持“强烈推荐”评级。