中航机电：定增改善财务结构 资产注入预期强烈

调研情况：

2015 年7 月27 日，我们对中航机电进行了调研，就公司目前经营情况以及未来发展规划与公司领导进行了交流。

投资要点：

定增获国资委批准，改善财务状况

7 月16 日，公司收到国资委批复，同意公司非公开发行股票方案。按照方案，公司将非公开发行股票融资不超过26 亿元，所募集资金将全部用于偿还银行贷款，改善公司的资产负债结构。据测算，偿还26 亿借款后，公司每年将节约财务费用1.56 亿元，(为2014 年净利润的41%)，这将显著提升公司的盈利能力；同时，也能够将公司的资产负债率由68%下降至52%左右，进一步改善公司财务状况，并提高公司抗风险能力。另外，此次定增中有1.529 亿元为公司高管和核心技术人员的认购，这也将进一步激发管理层和核心技术人员的积极性。

航天机电系统唯一整合平台，资产注入预期强烈

公司今年将使用自有资金收购体系内4 家企业以及一家海外公司，掀起了一波并购高潮。作为航天机电系统唯一的整合平台，公司已于2014 年托管了机电系18 家公司，未来将逐渐纳入到上市公司平台中；此外，航天机电系统内的两个事业编制研究所，609 所和610 所在未来也有注入上市公司的可能，资产注入预期愈加强烈。据粗略估算，今年注入的资产将会增厚上市公司30%左右的净利润。

盈利预测及投资建议

公司一季度亏损7195 万元，主要是由于一些机型进行了变动，收入有所减少所致，但随着后期交付量的提高，全年有望完成77 亿元的收入目标。在不考虑其他资产注入的情况下，预计公司2015-2017 年EPS 分别为：0.45、0.52 和0.57 元/股，给予公司“增持”的投资评级。(渤海证券)