适度震荡夯实牛市根基

上周股指连续四个交易日反弹，虽然上周五出现震荡回落，不过依然站在4000点之上。期间板块有序轮动、量能逐渐回升、做多主线的出现等都在释放积极信号，显示市场情绪趋于稳定，而赚钱效应也在吸引更多场外资金入场。大盘在4000点附近小幅震荡其实是不断消化获利筹码，积聚人气，并且正在逐步夯实A股的慢牛根基。

沪综指站稳4000点

在7月9日震荡探底后，股指在当天上攻，开启一波反弹之路。在反弹初期，由于市场严重超跌，反弹方式以场内个股普涨、全面涨停的方式演绎，市场从“千股跌停”转为“千股涨停”，不过伴随着反弹的逐步深入，指数不断走高，继续向上的道路也出现波折。

上周沪综指再度震荡向上，收出四根小阳线，重返4000点之上，一度冲破4100点，周五冲高后震荡回落，但仍然站在4000点上方，周累计上涨2.87%，收报4070.91点。深市主要指数表现略好，深成指上周累计上涨3.95%，收报13518.52点，仍在13000点平台之上；中小板指数上周累计上涨3.81%，收报9075.25点；创业板指数上周累计上涨4.11%，收报2897.82点，维持在2900点附近震荡。由此可见，近期反弹过程较为温和，这从两市成交量能期间并未显著放大，而是温和增加也可佐证。

从行业板块来看，28个申万一级行业指数中，有26个申万一级行业指数实现上涨，申万国防军工、农林牧渔、通信和纺织服装指数上周涨幅居前，超过10%，分别为14.65%、11.22%和10.90%和10.04%。与之相比，金融板块表现低迷，申万银行和非银金融指数逆市下跌，上周分别下跌3.80%和2.12%。在反弹过程中行业板块分化显著。

从题材概念来看，119个Wind概念指数全部实现上涨，国资改革、军民融合、航母、卫星导航和智能交通指数上周涨幅居前，分别上涨20.07%、19.72%、19.23%、17.86%和17.67%；与之相比，沪股通50、超级电容、民营医院、燃料电池和食品安全指数涨幅相对较小，分别为0.77%、3.59%、3.79%、4.36%和4.71%。虽然热点出现了轮动，且场内题材概念普涨特征显著，但其中的分化同样明显。

小幅震荡格局不改

从这波反弹的路径来看，反弹势头有所放缓，但这是由于反弹已经进入到了套牢盘密集区域，所以愈往上走压力愈大。从目前来看，小幅震荡的格局不改，但这反而有利于夯实慢牛根基，以及市场行情的演绎。

首先，板块的轮动特征已经开始显现，这有利于后市行情的演绎。此前军工板块独舞，军工股一度掀起涨停潮，并持续数个交易日，成为了行业板块的“领头人”，不过单一品种的过度炒作并不利于后市行情的演绎。上周农林牧渔、交通运输等行业板块相继崛起，成功接棒。行业板块的轮动特征明显，这有利于增加资金的着力点，行业板块的轮动也有望带动热点的迸发，有利于做多资金的积聚。

其次，量能回升，成交额逐渐温和放大。7月21日沪深两市成交额为1.21万亿元，随后成交额扩大至1.28万亿元，7月23日沪深两市成交额扩大至1.40万亿元，7月24日沪深两市成交额达到1.59万亿元。由此来看，市场成交额并不是快速放大，而是缓慢温和放大，这显示市场人气正在逐渐积聚，但由于在配资盘、融资盘下降的背景下，“去杠杆”之路尚未走完，这也决定了短期市场成交额的增长幅度不会太大。

最后，做多主线依然较为丰富。一方面，伴随着改革的稳步推进，改革红利释放的主逻辑并未被打破，上周场内的国资改革概念表现抢眼，显示资金对于改革的预期依然高涨，这条做多主线并未出现动摇；另一方面，小盘成长股在反弹初期势头更甚，中小盘股仍是资金首选。不过，随着创业板整体估值的不断回升，品种分化也将进一步加剧，业绩能否化解高估值压力，将成为决定个股反弹高度的重要指标，建议以业绩为主线把握优质成长龙头，成长股这条主线依然值得关注。