6、电力设备：新能源板块持续向好 电网投资增速放缓
截至2015年7月15日,电力设备新能源行业已有74家上市公司披露了2015年上半年业绩预告,其中:40家业绩预增,占比为54%;2家实现扭亏,占比2.7%;10家业绩与去年持平,占比13.5%;15家同比下滑,占比20.3%;7家亏损,占比9.5%。18家公司业绩增速在0~30%区间内,占业绩预增公司总数的45%。
核心观点:2015年上半年电力设备新能源行业整体维持平稳发展,其中风电、光伏、电动车等新能源板块业绩表现较好,输变电板块因电网投资增速降低及客户交货期延后等因素影响业绩增幅放缓。在我们重点跟踪的10家上市公司中,已披露业绩预告的有阳光电源、许继电气、国电南瑞、特锐德、恒华科技、汇川技术等6家,业绩分化较为明显,其中新能源板块的阳光电源、特锐德、汇川技术实现不同程度的增长;输变电板块的许继电气、国电南瑞业绩出现大幅下滑。
光伏、风电板块表现较好。风电板块上半年维持较高的业绩增速,我们认为今年是风电大年,考虑到明年风电并网电价下调,下半年仍有风电装机抢装的预期,有望驱动风电板块业绩增长。光伏板块持续向好,阳光电源等龙头企业受益明显,上半年业绩实现高增长;考虑到国内多晶硅价格持续下跌以及龙头制造企业成本快速下降,整个光伏行业的利润空间进一步扩大;在政策引导下,未来具有技术和成本优势的企业将占据更多的市场份额。
输变电板块业绩增速放缓。2015年上半年电网投资总额同比下降0.79%,受电网投资增速降低及客户交货期延后等因素影响,输变电板块业绩增速放缓,许继电气、国电南瑞等龙头企业业绩大幅下滑。我们预计下半年电网投资增速有望回升,带动整个板块业绩好转。配电网及特高压依然是输变电板块的主要看点,今年是特高压大年,相关企业业绩增长确定性高,下半年配电网建设提速值得期待。
新能源汽车带动用电板块平稳增长。受经济下行压力,上半年全国用电量同比增长仅1.3%,增速下滑明显。受益于新能源汽车的快速增长,电源设备、电机及电控板块实现较快增长。我们预计新能源汽车仍将是用电板块下半年的主要看点。
投资建议:根据上半年业绩表现情况及我们对行业的整体预判,建议重点关注发电领域的阳光电源和隆基股份,输变电领域的国电南瑞、许继电气、四方电气,用电领域的大洋电机、汇川技术和特锐德。
风险提示:1、用电量和电网投资增速低于预期;2、新能源行业增速低于预期。(平安证券 余兵)
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