电子元器件暴跌之后寻找价值 4股严重低估

自2015年6月12日起，A股出现大幅度杀跌，至7月15日上证综指跌幅高达26.01%，除银行、石油石化等少数护盘板块外，其余板块跌幅均在23%以上。A股经历大幅杀跌后，电子元器件行业跌幅为33.76%，在中信各子行业中位于16位。经过这轮调整，目前行业估值大幅调低，按照中信行业指数排列位于各行业的第11位，行业风险大幅释放，部分低估值优质个股存在错杀的因素。

行业估值已至合理位置。经过这轮快速下跌之后，行业的预测PE分别从2015年55.9倍和2016年的40.46倍调整到2015年37.26倍和2016年的26.94倍，行业风险大幅释放。目前已经进入2015年下半年，估值即将往2016年比照，按照历史上电子行业的估值，当年25倍属于相对比较安全的区间。部分低估值优质个股存在错杀的因素。

相对估值体现行业配置的必要性。从行业估值对比看，电力元器件行业2015年PE的37.26倍在中信的各行业的排名中属于第10位，位于tmt细分行业 (电子元器件、通讯、计算机、传媒)的末端，而2016年PE的26.97倍排名则降至12位，低于医药、商贸零售行业。电子元器件行业作为新兴成长行业，其本身应该具有一定的成长溢价，其中具有较强的业绩兑现能力的公司能用业绩成长化解高估值压力，值的关注。

低估值辅以成长性，才是最好的安全垫。本轮行情演化至6月份，大量概念性股票取得了巨大的涨幅，市场风险偏好上升至顶点。而经过一个月左右的猛烈下跌和随后的宽幅震荡，各类市场参与者对于风险偏好都有一个明显的调整趋向。在这样的市场环境下，较低的估值辅以确定的业绩成长性，才是股价真正可靠的安全垫。这样的股票有望在接下来的个股分化阶段取得良好的绝对和相对收益。

精选低估值个股，建议关注品种包括：华天科技(2015年和2016年PE分别为29.5倍和22.0倍)；顺络电子(2015年和2016年PE分别为30.7倍和23.7倍)；横店东磁(2015年和2016年PE分别为21.9倍和19.2倍)；杉杉股份(2015年和2016年PE分别为25.4倍和23.2倍)。