平安证券7月16日晨会纪要

宏观快评*2015 年上半年经济数据点评：政策宽松护航，经济“守7”成功

研究助理:陈骁 010-56800138 一般证券仍业资格编号:S1060114080011

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券仍业资格编号:S1060114050002

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券仍业资格编号:S1060115050044

核心摘要：2015 年上半年，中国经济在经历了一季度的螺旋式下行和事季度的弱企稳之后，成功守住了7%的GDP 增速。这既有前期大宗商品价格下跌带来的类似减税效应，也有去年底以来仍定向到普惠的宽松货币政策效应的逐步推动。尽管当前中国经济仍然面临较大的下行压力，但我们认为年内经济已经见底，预计下半年在前期政策效应的显现和后续政策的保驾护航之下，经济有望企稳回升，预计三、四季度GDP 增速均为7.2%。

策略专题报告*成长股的明天，兑现PE 到EPS

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

核心摘要：我们倾向于认为，A 股的成长股板块当前的整体估值在60-70 倍，受市场暴跌的影响，估值较前期有所下降。一个月前创业板接近150 倍的PE 恐怕将是市场短期难以逾越的巅峰，当市场冷却下来的时候，估值所对应的必定是极高的业绩增速和未来极高的盈利能力，A 股运行速度太快没有给优秀的上市公司足够的时间去兑现业绩，而未来成长股需要在所属的领域向市场证明其盈利能力，否则泡沫破灭的过程进进没有结束。投资者看到的不再是极高的估值，而是仅仅20 倍的市盈率和一群具有极强盈利能力的上市公司。

行业快评*地产*投资依旧低迷，按揭环境持续改善

研究分析师:王琳 010-59730724 投资咨询资格编号:S1060513090001

研究分析师:杣侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002

核心摘要：上半年全国房地产开发投资额4.4 万亿元，同比增长4.6%，增速较前5 个月进一步下滑0.5 个百分点，再创2009 年5 月以来新低。6 月单月投资同比增长3.4%，较5 月上升1 个百分点，延续小幅改善。尽管上半年累计销售面积和销售额均同比转正，但仍近期我们与主流开发商的沟通来看，由于依旧较高的地价和库存，开发商投资态度依旧偏谨慎。6 月全国楼市延续回暖势头，单月销售面积及销售额同比增长16.0%和32.1%，增速创近21 个月新高。上半年累计商品销售面积5.03 亿平米，同比增长3.9%。上周大盘在多重利好刺激下逐步回稳，但市场风格依旧并不明朗，地产板块具有基本面和政策面双重支撑，目前龙头地产股2015 年PE9 倍，在市场震荡期防御价值凸显。个股投资方面，稳健投资者可关注低估值龙头白马万科、保利及前期回调较多，兼具基本面和业绩支撑的华夏、世联，偏激进型投资者可关注具有业绩支撑的转型个股国关、中南、天健、深国商。同时持续推荐国企改革标的空港、鲁商及深挬业。